在金融領域開放創新方面，離岸金融業務可望成為上海自貿試驗區發展較大的領域，而上海離岸金融業務的發展，又可望與人民幣國際化等相輔相成，相互促進。因為原來國際市場參與者一般都是把美元、瑞士法郎等資產作為國際金融市場的避風港，隨著中國實力的增強，中國宏觀經濟穩定性和政治穩定性的優勢日益凸顯，人民幣資產有望成為國際金融市場上新的避風港資產。如果說原來境外非居民投資人民幣避風港資產多數是選擇直接投資形式，那么，隨著中國金融市場的發展及其開放，投向中國金融資產避風港的非居民將越來越多。

上海自貿試驗區離岸金融業務向國內外所有個人和機構開放提供服務，就中短期而言，除了國內居民、機構和海外華人華資之外，新興市場將是最大的客戶來源地。因為迄今新興市場對人民幣作為儲備資產和貿易計價結算貨幣的接受程度遠遠高于西方國家。而且，初級產品行情下行和西方主要中央銀行退出寬松貨幣政策正在引爆新興市場危機。未來10~20年，經濟風險與蕭條又將放大、引爆新興市場本已存在的眾多社會不穩定因素，中國的穩定將對新興市場資本產生強大吸引力，新興市場參與者中將有相當一批人選擇中國和人民幣作為避險所在。

在上述新興市場參與者中，阿拉伯國家投資者可望占有重要地位。這一方面是因為阿拉伯國家已經積累了相當大的一筆石油資本，且主要阿拉伯富國主權財富基金這些年已經通過參股在華直接投資項目、購入中國債券等形式開始探路中國市場；另一方面是因為在未來10~20年的新興市場動蕩中，其他條件相同、高度依賴初級產品行業和伊斯蘭教傳統濃厚的國家和地區風險更大，非洲、拉美和中東伊斯蘭國家將是未來10~20年新興市場社會震蕩與動亂的主要風險區。

現有離岸金融中心分為內外混合型、內外分離型和避稅港型三種。在內外混合型離岸金融中心，離岸業務與國內金融業務不分離，資本流動高度自由化，通常是自然形成的。其典型為倫敦、香港，前者充當世界資本市場中心長達數百年，后者則有長期充當華僑資產管理中心的歷史。在內外分離型離岸金融中心，離岸金融業務與國內金融業務分離，監管當局對非居民交易給予稅收優惠，對境外流入資金不實行國內的稅制、利率管制和存款準備金制度，但非居民交易必須與國內賬戶嚴格分離，禁止非居民經營在岸業務和國內業務，一般是所在國政府專門為非居民交易而人為創設的。其典型為新加坡、紐約、巴林、東京、馬來西亞、曼谷等。避稅港型離岸金融中心擁有大批注冊金融機構和公司，這些公司通常被稱作離岸公司或國際商業公司，但這些機構通常不在這里設立實體，實際業務都在母國進行，只是通過注冊的機構在賬簿上進行境內和境外交易，以求享受該地區的稅收優惠。其典型是加勒比海的英屬維爾京群島、巴哈馬、開曼、百慕大，南太平洋的瑙魯、西薩摩亞，英吉利海峽上的海峽群島，以及地中海上的塞浦路斯島。上海的離岸金融業務總體上屬于內外分離型，但在上海自貿試驗區內局部可以說是內外混合型。

（作者系商務部研究院研究員）