在金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新方面，離岸金融業(yè)務(wù)可望成為上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)展較大的領(lǐng)域，而上海離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，又可望與人民幣國際化等相輔相成，相互促進(jìn)。因?yàn)樵瓉韲H市場參與者一般都是把美元、瑞士法郎等資產(chǎn)作為國際金融市場的避風(fēng)港，隨著中國實(shí)力的增強(qiáng)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性和政治穩(wěn)定性的優(yōu)勢日益凸顯，人民幣資產(chǎn)有望成為國際金融市場上新的避風(fēng)港資產(chǎn)。如果說原來境外非居民投資人民幣避風(fēng)港資產(chǎn)多數(shù)是選擇直接投資形式，那么，隨著中國金融市場的發(fā)展及其開放，投向中國金融資產(chǎn)避風(fēng)港的非居民將越來越多。

上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)離岸金融業(yè)務(wù)向國內(nèi)外所有個(gè)人和機(jī)構(gòu)開放提供服務(wù)，就中短期而言，除了國內(nèi)居民、機(jī)構(gòu)和海外華人華資之外，新興市場將是最大的客戶來源地。因?yàn)槠裥屡d市場對人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的接受程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方國家。而且，初級產(chǎn)品行情下行和西方主要中央銀行退出寬松貨幣政策正在引爆新興市場危機(jī)。未來10~20年，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與蕭條又將放大、引爆新興市場本已存在的眾多社會(huì)不穩(wěn)定因素，中國的穩(wěn)定將對新興市場資本產(chǎn)生強(qiáng)大吸引力，新興市場參與者中將有相當(dāng)一批人選擇中國和人民幣作為避險(xiǎn)所在。

在上述新興市場參與者中，阿拉伯國家投資者可望占有重要地位。這一方面是因?yàn)榘⒗畤乙呀?jīng)積累了相當(dāng)大的一筆石油資本，且主要阿拉伯富國主權(quán)財(cái)富基金這些年已經(jīng)通過參股在華直接投資項(xiàng)目、購入中國債券等形式開始探路中國市場；另一方面是因?yàn)樵谖磥?0~20年的新興市場動(dòng)蕩中，其他條件相同、高度依賴初級產(chǎn)品行業(yè)和伊斯蘭教傳統(tǒng)濃厚的國家和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)更大，非洲、拉美和中東伊斯蘭國家將是未來10~20年新興市場社會(huì)震蕩與動(dòng)亂的主要風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

現(xiàn)有離岸金融中心分為內(nèi)外混合型、內(nèi)外分離型和避稅港型三種。在內(nèi)外混合型離岸金融中心，離岸業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)不分離，資本流動(dòng)高度自由化，通常是自然形成的。其典型為倫敦、香港，前者充當(dāng)世界資本市場中心長達(dá)數(shù)百年，后者則有長期充當(dāng)華僑資產(chǎn)管理中心的歷史。在內(nèi)外分離型離岸金融中心，離岸金融業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)分離，監(jiān)管當(dāng)局對非居民交易給予稅收優(yōu)惠，對境外流入資金不實(shí)行國內(nèi)的稅制、利率管制和存款準(zhǔn)備金制度，但非居民交易必須與國內(nèi)賬戶嚴(yán)格分離，禁止非居民經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)和國內(nèi)業(yè)務(wù)，一般是所在國政府專門為非居民交易而人為創(chuàng)設(shè)的。其典型為新加坡、紐約、巴林、東京、馬來西亞、曼谷等。避稅港型離岸金融中心擁有大批注冊金融機(jī)構(gòu)和公司，這些公司通常被稱作離岸公司或國際商業(yè)公司，但這些機(jī)構(gòu)通常不在這里設(shè)立實(shí)體，實(shí)際業(yè)務(wù)都在母國進(jìn)行，只是通過注冊的機(jī)構(gòu)在賬簿上進(jìn)行境內(nèi)和境外交易，以求享受該地區(qū)的稅收優(yōu)惠。其典型是加勒比海的英屬維爾京群島、巴哈馬、開曼、百慕大，南太平洋的瑙魯、西薩摩亞，英吉利海峽上的海峽群島，以及地中海上的塞浦路斯島。上海的離岸金融業(yè)務(wù)總體上屬于內(nèi)外分離型，但在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)局部可以說是內(nèi)外混合型。

（作者系商務(wù)部研究院研究員）