這種策略的特征包括：
此處，有一個目標的協(xié)調(diào)性：合法的經(jīng)濟行為是被鼓勵的，而那些有害的經(jīng)濟行為要有一個恰當?shù)倪^濾器進行阻止，提供金融服務的公司將被要求支付高稅率稅。在這點上，馬恩島比直布羅陀、根西島及新澤西要更有優(yōu)勢，因為非稅收收入（據(jù)估計達到了2300萬英鎊）可以用增值稅代替。然而，后者卻沒有增值稅。在馬恩島，稅收收入占到了國家財政收入（2005年6月是5億英鎊）的7%，而增值稅就占了 56%。
標準的零稅率不適用于銀行，銀行比其它任何的商業(yè)機構(gòu)都要繳納更多的公司利息稅。所得稅的標準稅率在馬恩島是 10% ，銀行將繼續(xù)按這個稅率納稅。
不久之后，新澤西（2002年11月19日）和根西島（2002年11月22日）也宣布了相類似的打算。
到二零零六年，新澤西必須廢除對國外公司（不對國內(nèi)公司）的免稅政策（當?shù)氐墓颈仨氈Ц?0%的公司稅）。然而，稅收卻只完成了每年 3.65 億英鎊預算中的 2.02億英鎊。因此，必須尋找另一種方式來填補這個空缺。這就引發(fā)出了一些新澤西的居民針對給予新澤西金融服務業(yè)的聲望而提出的嚴重問題……和其他避稅天堂一樣，由于屈服于跨國資本的改變，新澤西遭到了控告，而在跨國資本區(qū)內(nèi)，最高職位是當?shù)氐穆蓭煛⑥D(zhuǎn)移定價專家和稅收制定者，在懼怕資金外逃的形勢下，這有可能會讓霍迪尼感到自豪……。
與此同時，開曼群島開始擔心，他們將會被迫接受歐洲司法局指令的自動生效。2003年3月，初審法院（the Court of First Instance）規(guī)定，歐盟和英國都不能向英國的獨立區(qū)強行執(zhí)行該指令。盡管如此，2004年3月，開曼群島的立法議會（Legislative Assembly）還是服從了，并且接受了儲蓄稅指令的條款。
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出海減速
目前，在香港上市的企業(yè)超過1,548家，其中約700家為內(nèi)地企業(yè)，已成為香港證券市場上的重要力量。盡管近兩年受到歐美金融危機的影響，香港證券市場持續(xù)低迷，但內(nèi)地民營企業(yè)赴港上市的熱情并未減低很多，其中很大一部分是家族企業(yè)。截至2012年7月31日，我們認定的在港上是的內(nèi)地家族企業(yè)有182家。內(nèi)地家族企業(yè)赴港上市繼2009年(23家)和2010年(39家)兩個高潮期后，在2011年及2012上半年受股市低迷影響略有回落，保持了一個相對冷靜的上市速度，分別為17家和10家。
以2011年年報為基準，我們對182家香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行了分析。赴港上市的內(nèi)地家族企業(yè)與A股市場上的家族企業(yè)相差不大，凈利潤復合增長率約為34.8%。其中，有139家管理者為家族成員，另有43家約24%的企業(yè)選擇了職業(yè)經(jīng)理人來管理企業(yè)。也許是受香港企業(yè)文化氛圍的影響，在對企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)的承繼方面，職業(yè)經(jīng)理人是相對更受歡迎的選擇，有多達43家的企業(yè)將管理職權(quán)賦予了職業(yè)經(jīng)理人。同時，職業(yè)經(jīng)理人也沒有另創(chuàng)始人失望，在盈利能力中凈利潤復合增長率和ROE這兩個指標上，他們所管理的企業(yè)指標平均水平毫不遜色。
同時，我們可以看到，企業(yè)CEO由家族成員擔任的企業(yè)盡管總營業(yè)收入復合增長率略高于職業(yè)經(jīng)理人帶隊的企業(yè)，但是凈利潤復合增長率相較之下卻明顯偏低。由于在香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)相對于內(nèi)地而言比較年輕，所以二代接班的比例也遠少于內(nèi)地，僅有8家。但是，通過數(shù)據(jù)分析，我們可以明顯的看到，這些由二代完全接班的企業(yè)在盈利能力指標上竟大多數(shù)只有第一大任職企業(yè)的一半左右，難免令人失望。
我們對了A股上市的家族企業(yè)以及在港上市的內(nèi)地家族企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，總體上來說，兩者在凈利潤復合增長率上基本持平。盡管A股上市家族企業(yè)的主營業(yè)務收入增長速度高于香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)，但是在凈利潤率、ROE、ROA這三項3年平均指標上鈞遠低于香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)。同時，以一、二代是否同時在公司任職為分類標準對這兩類家族企業(yè)進行了對比。結(jié)果表明，第二代接管的香港上市內(nèi)地家族企業(yè)的各項盈利指標均遠遠低于同類型的內(nèi)地上市家族企業(yè)。從整體來看，內(nèi)地上市的家族企業(yè)其一、二代的磨合程度要好于香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)。
親屬關(guān)系清晰，女婿浮出水面
內(nèi)地在港上市的家族企業(yè)在親屬關(guān)系上相對比較清晰簡單，企業(yè)內(nèi)單一親屬關(guān)系的多達94家，包含兩種親屬關(guān)系的為54家，大多也都是夫妻及子女間的單一家庭控制。在所有疊加的親屬關(guān)系中，夫妻店與兄弟檔仍然是比例最多的，分別為23.29%和22.60%，幾乎占掉了半壁江山。第二代直系子女也在企業(yè)中任職的比例為20.21%，相較之下，兒子進入公司任職的比例大大高于女兒。但是我們也發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，就是父女/母女關(guān)系和翁婿/翁媳關(guān)系的比重一樣。這或許意味著在如今很多家庭只有一個孩子的情況下，女婿或兒媳進入家族企業(yè)已經(jīng)是非常明朗的趨勢。在以前，企業(yè)家們或許只需要考慮如何培養(yǎng)好自己的孩子，或者如何在自己的孩子中挑選最優(yōu)秀的接班，如今，他們還需要幫助自己的子女挑選能夠協(xié)助他們發(fā)展企業(yè)的另一半。
心有靈犀的“同齡”夫妻
在夫妻店的公司里，我們在對創(chuàng)始人夫妻信息做搜集的時候發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)家夫妻們的年齡差距非常小，平均差距為3.5歲左右。尤其是共同創(chuàng)業(yè)的伴侶們，同歲的比例非常高。在調(diào)查范圍內(nèi)的家族夫妻里，同歲的夫妻占到18.18%。不考慮同歲的夫妻，年齡差距在3歲以內(nèi)的“同齡人”也達到40.1%。這從一個方面說明成功共同創(chuàng)業(yè)的夫妻大多是同一代人，具有相似的成長背景和經(jīng)歷，社會經(jīng)驗相似，長期磨合更會使雙方思維趨于一致，遇到問題往往同心同德，形成共同的認知模式。在“共患難”之后也更容易“同富貴”，一起享受企業(yè)成長的成就感。
離岸的幸福
選擇在香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)的注冊地一直都頗有意思，百慕大和開曼群島是永恒的首選地。在今年調(diào)查范圍內(nèi)的182家內(nèi)地上市家族企業(yè)，其中來自開曼群島的有145家，百慕大23家。選擇香港為注冊地的公司只有3家，反而還有11家分散在內(nèi)地各個城市，其中廣東4家，山東3家，陜西2家，江蘇和浙江各1家。在境外注冊離岸公司有利于企業(yè)開展跨國經(jīng)營，規(guī)避貿(mào)易壁壘，合理避稅降低稅務成本，同時可以在內(nèi)地享受外資待遇，對于信息披露的要求也相對寬松，譬如無須為招股書作登記，也不需要公開招股，那么公司就可以更快的完成所需程序，減低成本。這些都是吸引企業(yè)在百慕大及開曼群島注冊離岸公司的原因。
制造為王
在香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)與內(nèi)地上市家族企業(yè)的行業(yè)分布基本保持一致，較多經(jīng)營著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)， 主要集中在制造業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)， 對資本密集的能源、IT及公用事業(yè)的參與程度十分有限。
其中原材料業(yè)是在香港上市的內(nèi)地家族企業(yè)非常密集的一個行業(yè)，多達32家，占比17.58%。而耐用消費品與服裝業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)緊隨其后，分別有27家和21家，占比14.84%及11.54%。
大量內(nèi)地家族企業(yè)在港上市，不僅使企業(yè)獲得了更多的國際融資機會，而且促進了家族企業(yè)本身的規(guī)范化、透明度，這對內(nèi)地民營經(jīng)濟的市場化進程有著深遠的影響。但與此同時，與內(nèi)地迥然的經(jīng)營風格和更嚴格的市場制度對內(nèi)地家族企業(yè)來說也是不小的考驗與挑戰(zhàn)。家族企業(yè)的基業(yè)長青需要企業(yè)家擁有更加國際化的眼光和戰(zhàn)略目標。從內(nèi)地到香港，中國的家族企業(yè)正逐漸走向國際舞臺，并在現(xiàn)代化家族企業(yè)的傳承管理模式上積極探索適合自己的轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。
(Iris Lee對本文研究分析亦有貢獻。)
]]>擴張腳步接踵而至
一個月前，位于農(nóng)行寧波市分行大廈2樓的私人銀行，悄無聲息地試營業(yè)。昨天，寧波市農(nóng)行個人金融部總經(jīng)理陸建范對記者說，“因為私人銀行的客戶本身需要私密性，所以極其低調(diào)開張”。而中行寧波市分行的私人銀行在本市幾大媒體做了一番廣告“轟炸”后，昨天卻高調(diào)面世。市中行人士稱，“因為私人銀行是金融風暴陰影下較為安全的投資‘避風港’，高調(diào)點也無妨”。
無獨有偶。據(jù)工行寧波市分行營業(yè)部書記陸信業(yè)透露，“市工行正在江北老外灘區(qū)域加緊籌建私人銀行，最遲明年初便能推出私人銀行”。建行、交行在甬也正加緊籌建私人銀行。中信銀行寧波分行利用現(xiàn)有財富管理中心團隊，準備再爭取升級試點私人銀行業(yè)務。外資銀行更是動作不斷，匯豐銀行的私人銀行將落子寧波。緊接著，恒生銀行也宣布有意在甬啟動私人銀行業(yè)務……
旨在搶占理財制高點
事實上，隨著今年貨幣政策“一波三折”的變化，存貸差不斷縮減，信貸業(yè)務能帶來的利息收入已經(jīng)有限。為高端客戶理財?shù)乃饺算y行業(yè)務，便成為各家銀行著力開拓的增收領(lǐng)域。
據(jù)記者了解，在甬試點的私人銀行業(yè)務“門檻”大都定在800萬元人民幣或100萬美元左右。業(yè)內(nèi)人士透露，“目前在甬超過800萬元人民幣或100萬美元左右資產(chǎn)的人士超過1萬戶以上。在境外開設(shè)離岸賬戶的數(shù)量也有3萬戶以上，多數(shù)為外貿(mào)公司和個人，20%以上存款有幾萬美元至幾百萬美元。而這些人，就是私人銀行重點服務對象”。
“理由很簡單，這些個人資產(chǎn)達到百萬美元以上客戶，為銀行提供著最大的利潤來源，即所謂的‘二八’律——20%的客戶為銀行帶來80%的利潤。”據(jù)透露，私人銀行業(yè)務大部分屬于中間業(yè)務領(lǐng)域，其利潤率遠高于傳統(tǒng)業(yè)務。有關(guān)資料的統(tǒng)計分析，在歐洲私人銀行業(yè)務平均利潤率高達30%，其年均盈利增長率更達到了12%－15%。在寧波，盡管私人銀行剛試點露面，但潛力驚人。種種跡象表明，隨著各家銀行跑馬圈地，在甬私人銀行業(yè)務的競爭明年將更趨激烈。
“財富管家”打理諸多事宜
“不怕我們做不到，就怕客戶想不到。”在農(nóng)行陸建范看來，私人銀行無疑是處于金字塔上端的理財服務。
據(jù)介紹，目前私人銀行業(yè)務已涉及的范圍不僅包括家庭賬戶管理、私募基金創(chuàng)設(shè)、私人節(jié)稅顧問、遺產(chǎn)管理、繼承人國際教育安排、私人醫(yī)療支持等，更重要的是通過專家團隊的后臺運作，為客戶度身定制出可以符合其需要、滿足其要求的金融產(chǎn)品。比如針對客戶子女的國際教育，提供留學服務，甚至可幫客戶參與藝術(shù)品收藏、古董收藏、競拍交易等。
“私人銀行逐步向管家式服務發(fā)展，只要客戶提出要求，私人銀行盡全力去滿足。比如在我們提供的一些增值服務中，私人醫(yī)療支持服務很實用。如果客戶有需要，我們會給他安排北京協(xié)和醫(yī)院、上海華山醫(yī)院、瑞金醫(yī)院等全國最權(quán)威的專家門診。”陸建范說。
據(jù)記者了解，目前市農(nóng)行、市中行等開辦私人銀行的服務隊伍中，毫無例外地選用了“資深理財經(jīng)理+專家團隊”的服務模式。負責私人銀行客戶的財富顧問通過層層挑選，均具有CFP（國際金融理財師）或AFP（金融理財師）資格。還特聘來自證券、基金、保險、外匯、信托、投行、法律等多個領(lǐng)域的專家。
對銀行而言，目前一些高端財富市場還未被開墾，發(fā)展私人銀行業(yè)務是必然選擇。然而，將自己的資產(chǎn)全部交由私人銀行來管理運作，對多數(shù)寧波市民而言，仍是件新鮮事。（記者 陳旭欽）
]]>美國《華爾街日報》這段報道，再形象不過地提示了外商在華投資的另一面，其特征便是利潤的離岸化。
出口高增長的背后
中國改革開放以來，出口持續(xù)高速增長，1978至2004年，中國進出口總額增長54.9倍，年均增長16.74%，遠遠超過同期GDP年均增 長幅度。中國對外出口增長是有目共睹的，但一個不容忽視的現(xiàn)實是，中國對外貿(mào)易的增長，很大程度上只不過是外資企業(yè)的出口增長。如2004年，天津的 314家外資企業(yè)出口總量為99.4億美元，占天津出口總量的99.1%。而103家內(nèi)資出口企業(yè)總計出口234萬美元，占有量不到0.2%。
美國麻省理工學院國際問題研究中心喬治-吉爾博伊認為：“中國的高科技和工業(yè)產(chǎn)品的出口是由外國公司而不是中國企業(yè)在主導。中國企業(yè)嚴重依賴從 美國和其他工業(yè)發(fā)達國家進口的設(shè)計、關(guān)鍵性元件以及生產(chǎn)設(shè)備等。中國企業(yè)幾乎沒有采取有效措施去吸收消化和推廣它們進口的技術(shù)，從而使得它們不可能迅速成 為全球工業(yè)中的有力競爭者。”
上個世紀七八十年代，拉美國家對外開放市場，國際壟斷資本高度控制受資國的經(jīng)濟，并形成大量的利潤轉(zhuǎn)移。國際壟斷資本把大量利潤帶回母國，導致受資國經(jīng)濟剩余所剩無幾，從而出現(xiàn)受資國“增長而不發(fā)展”的怪現(xiàn)象，這便是“拉美現(xiàn)象”。
誰能保證，拉美現(xiàn)象不會在中國重演？
只剩下土地和勞力？
中國正逐步成為全球最大的制造業(yè)基地，但是中國并沒有與之相應地出現(xiàn)有全球性影響的大型制造企業(yè)。這種發(fā)展是令人擔心的。出口導向型和外資拉動 型經(jīng)濟增長可能使中國的國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)套牢在低端產(chǎn)業(yè)陷阱之中。并且，外資企業(yè)利用技術(shù)壟斷和技術(shù)壁壘對本土企業(yè)產(chǎn)生擠出效應，本土企業(yè)對外資企業(yè)的依賴性 又帶來替代效應。
中國某些地區(qū)的經(jīng)濟實際上正處于一種“拉美化”的危險之中。投資于中國的跨國公司一端掌握核心技術(shù)和關(guān)鍵部件，另一端擁有銷售渠道，只將中間一段低增值的加工環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至中國進行，中國逐步被逼迫到了發(fā)達國家跨國企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)邊緣。
有人這樣概括在中國的外國投資商：他們拿出30%的資本，擁有50%的股份，拿走了70%的利潤，中國的資本只能拿30%的利潤。而對OEM這種“貼牌生產(chǎn)”，有專家估計，外國人拿走了92%的利潤，中國最多拿到8%。
九十年代以來，中國允許另外一種外國直接投資模式出現(xiàn)：即從中外合資轉(zhuǎn)向外國獨資。現(xiàn)在，外商獨資企業(yè)占在中國的外國直接投資總額的65%，而 且它們主導了中國高科技產(chǎn)品的出口。與合資企業(yè)相比，獨資企業(yè)更不愿意向中國企業(yè)轉(zhuǎn)讓技術(shù)，而且獨資企業(yè)也沒有像外資企業(yè)那樣受合同約束而必須與中國合作 者分享技術(shù)。為了占據(jù)中國市場的更大份額，它們極力對自己的技術(shù)保密。
中國的勞動力價格比美國、日本低二十倍，比泰國要低一倍，甚至比印度都低。沿海地區(qū)很多地方的財政稅收每年增幅30%以上，而民工工資近十年卻沒有多少變化，這樣的發(fā)展狀況是不正常的，它會制約國內(nèi)經(jīng)濟的長期發(fā)展。
而一旦外資大規(guī)模撤離中國，那么除了土地和工人，中國還能剩下什么？還靠什么發(fā)展？
外資不是萬能的
就目前而言，外資是拉動中國GDP高速成長、提高中國經(jīng)濟發(fā)展水平的重要因素。但是我們應清醒地看到，當跨國公司在最優(yōu)惠開放政策吸引下大舉進 入我國壟斷性領(lǐng)域的同時，國內(nèi)企業(yè)尤其是民營企業(yè)仍然被捆著手腳，得不到應有的“國民待遇”。這樣的“不平等”競爭如果再持續(xù)10年20年，豈不就重蹈了 拉美國家的覆轍？
從20世紀90年代中期開始，我國資金短缺的狀況就已經(jīng)得到了根本改變，而外資的技術(shù)“溢出”效應并沒有達到我們的預期，在他們把大量利潤匯到 國外的同時，先進的核心技術(shù)并沒有留給我們，比如中國汽車工業(yè)合資二十年，一款高技術(shù)含量的車也沒有開發(fā)出來，滿街跑的都是“貼牌車”。實踐證明，以“市 場換技術(shù)”的開放模式并沒有達到預期的目的。
外資大量進入，還逐漸形成了對中國社會資產(chǎn)的擁有和控制。由中國并購研究中心出版的《中國產(chǎn)業(yè)地圖》一書指出，中國每個已開放產(chǎn)業(yè)的前5名都由 外資公司控制。在中國28個主要產(chǎn)業(yè)的三資企業(yè)中，外資在21個產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。更為嚴重的是，除工業(yè)領(lǐng)域外，外資對我國流通渠道的控制也呈加 速趨勢。流通渠道是國家的經(jīng)濟命脈，它控制著市場，決定著生產(chǎn)，影響著金融。近年來，外資流通企業(yè)在中國發(fā)展迅速。從發(fā)展趨勢上看，外國零售企業(yè)已經(jīng)從進 入期轉(zhuǎn)向全面、快速的擴張期，無論是實際開店數(shù)目，還是計劃開店數(shù)目都大大快于中國商業(yè)流通企業(yè)，并且單店規(guī)模也遠大于中國企業(yè)。在流通渠道中占有主導份 額的大型超市領(lǐng)域，外資控制的比例已高達80%以上，擁有絕對優(yōu)勢。中國零售企業(yè)只能在中低端市場經(jīng)營，而高端市場已經(jīng)失守。隨著外資從高端市場向下延 伸，民族零售企業(yè)在中低端市場也將面臨逐漸萎縮的危險。
流通渠道的喪失必然導致對產(chǎn)業(yè)控制權(quán)的喪失。特別是以大型現(xiàn)代流通企業(yè)為依托的商業(yè)資本，對上游工業(yè)進行資本滲透和控制，形成了以需求為導向的 產(chǎn)業(yè)鏈。可以說，誰掌握了流通渠道，誰就掌握了工業(yè)命脈。如果放任外資企業(yè)占據(jù)我國流通產(chǎn)業(yè)的主導地位，控制我國的流通渠道，中國的企業(yè)將淪為國外流通企 業(yè)貼牌產(chǎn)品的加工車間。
只有降低對于外國資本的依賴比重，建立以“內(nèi)源型經(jīng)濟”為主導的經(jīng)濟發(fā)展格局，才能使國家與民族經(jīng)濟長足發(fā)展，也才能防范可能發(fā)生的經(jīng)濟風險，確保國家經(jīng)濟安全。
來源： 中國市場 ?作者： 吳越人
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