北京人王梅是一家香港公司（下稱SH）的總經理及股東之一，這家在香港注冊的公司做的是石油外貿生 意，利潤自然多留在香港。多年成功經營，讓王梅躋身中國內地富豪行列，也成為各家銀行私人銀行業 務競相追逐的頂級客戶。

去年9月，王梅在私人銀行顧問推薦下開始涉足當時盛行于香港私人銀行業務、與權重股票掛鉤的創新型金融衍生產品Accumulator（累計股票期權）。但今年初開始，這一金融衍生品讓很多香港投資者經歷了“從天堂到地獄”的痛苦歷程，王梅也不幸成為其中一員，目前浮虧將近2億港元。

夢魘的開始

2006年，王梅在花旗銀行(香港)有限公司開設了個人賬戶，認識了為其打理銀行業務的客戶經理黃先生。

2007年6月，跳槽到香港一家著名的私人銀行部門的黃先生多次打電話給王梅，游說她在私人銀行部門開立賬戶，并將資金從花旗轉到這家銀行進行資產管理。這家私人銀行客戶門檻高達300萬美元。

當時忙于生意的王梅無暇打理個人資產，對這家銀行的背景及其私人銀行業務也不甚了解，拒絕了黃的邀請。當年7月，黃與其上司專程趕到北京與王梅見面。王梅回憶，當時黃告訴她，私人銀行與普通商業銀行業務范圍大致一樣，亦能按SH營運需要開立信用證。

架不住黃及其上司的極力游說，王梅在黃提供的全英文空白開戶申請表上簽了名，后來得知是王梅個人賬戶的開戶文件。王梅英語程度有限，黃也知道王梅的大部分資產須用于公司營運。

“我問過他們，錢轉到他們銀行之后，每年綜合回報率有多高？他說最高回報率達到30％～50％，保守估計也在15％～20％。”王梅回憶說，當時對方并未告訴她私人銀行產品有多高風險。

而她也絕對不會想到，這是一場夢魘的開始。

專業投資者之惑

2007年8月初，有朋友推薦王梅參與當時準備在香港聯交所上市的新疆新鑫礦業（3833.HK）初次配售。

王梅不懂新股配售的程序，黃先生知道后，表示銀行可幫助SH公司獲得配售機會。出于信任，王梅同意在這家銀行再開一個SH公司賬戶。

當年8月3日，與王梅在港會面時，黃為配售事宜提供了一組全英文的文件，稱是為SH公司開設公司賬戶所用，并沒有解釋文件的具體內容及性質。

而直到今年王梅才知道，這組文件中包括SH公司為專業投資者的聲明。

王梅告訴記者，當時簽名之后，黃告訴她，SH公司是香港注冊公司，在配售及出售股票時需要繳納稅款。他建議王梅在英屬維爾京群島 (英文簡稱 BVI) 成立一家離岸公司(下簡稱 “SH HK”)避稅。

王梅后來知道，黃先生當時極力游說她開設BVI賬戶避稅“更主要的是為了湊夠公司作為專業投資者所需的資金額度。”當時王梅所在SH公司資產不足4000萬港元。

而根據香港有關規定，擁有不少于800萬港元或其等值外幣投資組合的個人，或者總額不少于4000萬港元或其等值外幣資產的公司可以成為專業投資者。

這樣，王梅在BVI設立了SH HK。出于為這家BVI離岸公司開設銀行賬戶的需要，黃在當年8月27日給當時在北京的王梅寄送了一組關于SH HK的全英文文件。

王梅說，與當時簽署關于SH公司文件一樣，黃沒有向她解釋這些文件的內容及性質。出于對私人銀行顧問的信任，王梅也沒多問，一一簽署了這些文件。“銀行條款別說英文就是中文很多我都看不懂，再說在內地，銀行的條款都是固定格式，看了也不能改，況且內地銀行對老百姓來說就是保險柜，所以根本沒想就簽了。”王梅回憶。

當年9月17日，黃又要王梅在一份據稱為參與配股所用的全英文文件上簽字——直到2008年5月份，王梅才知道，這是SH HK作為專業投資者的聲明。

“我們對私人銀行顧問，尤其是境外著名的外資銀行私人銀行顧問開始都是比較信任的，所以才會放心讓他們來打理資產。”荷蘭銀行私人銀行客戶賴先生也告訴記者。

而銀行為什么前后兩次要求王梅在SH及SH HK的專業投資者聲明文件上簽字？

Accumulator登場

根據香港相關監管規定，向零售客戶提供結構性產品發售文件及推廣材料，必須獲得香港證監會的核準；而通過私人銀行及持牌法團向專業投資者——包括擁有投資組合達800萬港元或以上者售賣金融衍生產品，無須核準。

2007年9月初，為了參與新股配售，王梅將折合港元5000萬元資產從花旗和匯豐銀行轉入了這家銀行。“這是我多年打拼的所有資產和公司運營上的往來款。”

在新鑫礦業當年10月12日上市之前，王梅與其合作伙伴在初次配售中拿到600萬股。該股上市幾天后，王梅拋售套現，賺了2700萬港元。這時，王梅賬戶上資產已近8000萬港元。

接下來，黃先生積極向王梅推薦當時盛行于香港私人銀行業務的創新型衍生產品Accumulator。

當時恒生指數正處于香港歷史最高點，據王梅回憶，黃先生不是向王梅提示風險，而是每天打電話推薦多種股票給王梅。

“他們說他們能拿到打折的股票，而在此之前我對這個產品一無所知，更不知道風險。”王梅回憶說，“沒有書面合同，也沒有什么簽字，只是他們打電話推薦，聽他講得這么好，我就說行吧。”

Accumulator屬場外交易的投資產品合約，而且是向專業投資者——資產超過800萬港元的個人或者資產高達4000萬港元的機構投資者銷售的，并不受監管機構監管，發行機構沒有信息披露義務。

Accumulator是由私人銀行設計的一個期權結構產品，以低于現時股價的水平為投資者提供股票。買入股票的行使價往往比現時股價低10％～20％，合約通常為一年，客戶一般只需要以合約金額40％的保證金或股票抵押即可成交。大型藍籌股如中國人壽（2628.HK）、中國移動（0941.HK）和中資銀行股都是主要掛鉤品種。

當股價升過現價的2％～5％（不同股票有不同要求）時，合約自行終止，但保證投資者至少一個月的積累股份。也就是說，當股價處于上升通道時，客戶能收到一個月的積累股份，至少有超過20％的利潤。

而當股價跌破行使價時，客戶必須雙倍吸納下跌的股份，直到合約期滿為止。

王梅后來恍然大悟：“他們是讓我簽立專業投資者聲明，使我獲得購買Accumulator的資格。”

損失過億

去年8月，港股直通車消息傳出之后，港股暴漲，上漲2％～5％的股票比比皆是。

“（2007年）11月7日之前，我不知道自己到底做了多少Accumulator，也不清楚我賬戶有多少錢，我看不到賬戶信息。”王梅說。

因為在新鑫礦業上賺了不少錢，王梅的合作伙伴提出要求分錢。但是，當王梅要求黃先生所在的這家銀行轉賬時，卻得知自己的賬戶被凍結了。“當時第一反應是不可能啊。”但是因為當時生意特別忙，王梅沒有及時了解情況。

2007年12月，王梅公司一筆業務需要銀行出具信用證，再次被告知賬戶已經凍結，無法開立信用證。王梅才意識到問題的嚴重性。

2008年1月，銀行開始不斷給王梅打電話，要求王梅“續錢”，說購買Accumulator的抵押金和保證金不夠了。

直到今年2月，王梅才開始清理自己的賬戶信息和文件。這一清理，王梅也嚇了一跳——她發現，在2007年9月20日至2007月11月15日期間，黃先生通過電話向她出售了Accumulator股票18份及累計外幣期權4份，牽涉金額高達約4.53億港元，到2008年11月合約期滿，執行合約所需資金更高達2.88億港元！

“今年前四個月，因為股價暴跌，我每個月要收2400萬港元的股票。” 王梅說，“他們給我做的金額太大了，4億多港元，我沒法全部接貨。而且我也沒說過我可以承受這么大的風險，我賬上不到6000萬港元的資金他們憑什么給我做到4億多港元？”

而這家銀行告訴王梅，從今年5月開始到11月合約執行完畢，王梅仍須額外提供資金共約1.73億港元，以履行一切Accumulator項下的義務。據悉，因為沒有追加資金，從5月開始，銀行開始以“透支”的方式每天幫王梅接收2400萬港元的貨（股票），截至記者9月28日截稿時，銀行方面也暫沒有通知王梅斬倉。

王梅粗略計算了一下，之前投入的約8000萬港元加上需要追加的1.73億港元，她實際需要投入超過2.5億元港元，但現在其持有的股票市值只有4200萬港元左右，相當于浮虧2億港元！“要等這市值4200萬港元的股票漲回2億港元，可能嗎？”

調查進行時

凱捷中國高級經理蔡俊杰告訴記者，在西方國家，財富管理機構通過電話、電子郵件等方式為高凈值客戶進行財富管理是比較成熟和普遍的模式。在幫助客戶進行交易之前，客戶與銀行簽訂全托管或者分級授權委托書后，財富管理顧問就獲得授權幫助客戶下單——當然，前提是銀行已經對客戶進行了較為詳盡的風險能力、產品偏好、資產狀況、預期收益等各方面評估。

不過王梅認為，盡管Accumulator是不受監管的高風險產品，但這家銀行充分了解王梅缺乏相關投資經驗，而且因長居內地而不能密切監控賬戶，應該提示客戶風險。而按照王梅的說法，這家銀行客戶經理對Accumulator投資產品涉及的風險未做解釋和提示。

記者獲悉，王梅已經多次向這家銀行投訴，包括要求銀行提供一切客戶簽立的文件、雙方電話錄音及其他相關文件。

據悉，該銀行安排王梅聆聽了部分有關Accumulator交易的錄音，但拒絕向她提供錄音記錄復本及開戶以來的電話錄音。截至截稿時，記者未能與該行相關發言人取得聯系。

目前，王梅和香港這家銀行仍在協商之中。王梅也已向中國銀監會投訴，銀監會正在與香港監管部門進行溝通。而香港金管局回復王梅表示，他們會立案調查，否則就會轉到銀行。到目前為止王梅尚不知香港金管局會怎么處理此案。

“一方面投資者要充分了解海外市場金融產品的操作風險，認清風險與收益是一對“難兄難弟”；另外一方面，財富管理顧問也應該詳細向客戶解釋每一個產品潛在的風險，而不是為了賣產品而賣產品，畢竟這是一種短視的行為。”一位港資私人銀行人士提醒。
(本文來源：中國經營報 )