離岸人民幣流動性收緊

5月22日，央行發布上海自貿區自由貿易賬戶（FTA）細則，細化了FTA賬戶資金兌換的政策安排，其中包括對已經實現經常項目和直接投資相關業務可兌換的，FTA賬戶內資金可自由兌換。

星展銀行近日發表研究報告稱，上述細則本質上即是在上海自貿區開放了本國的資本賬戶。簡單來說，新規允許資金在FTA和海外賬戶間自由劃轉。同時，FTA賬戶可以和其他同名境內結算賬戶之間劃轉，以償還自身名下用于公司自身發展且存續期超過6個月的由上海市銀行業金融機構發放的人民幣貸款。此外，外管局在自貿區FTA細則宣布一周前簡化了內保外貸流程。

匯豐銀行研究報告稱，按照細則，經常項目下的人民幣交易、人民幣直接投資和跨境貸款都將在短期內獲批。匯豐稱，這些監管變化鼓勵離岸市場銀行為可能出現的離岸人民幣貸款作出準備，引致短期成本上升。

5月底，離岸人民幣市場一度出現流動性緊張情況，銀行間人民幣隔夜拆借利率一度抽升至7%。匯豐銀行固定收益研究分析師趙鳴然在研究報告中稱，5月21日發行國債后出現的流動性收緊，主要是銀行在上海自貿區FTA、內保外貸等政策宣布后，在為離岸人民幣貸款即將出現增長作準備。

一位不愿透露姓名的分析師向《第一財經日報》表示，市場慌忙應對政策變化重新布局，部分銀行準備將離岸人民幣債券發行轉移到上海自貿區。盡管目前隔夜拆借利率已經回落至2%，但依然高于此前水平，從短期看銀行間拆借利率只會上行，離岸人民幣銀行間市場將更為波動。

目前，人民幣一年期貸款利息在香港為4%左右，內地則為6%。離岸人民幣貸款業務未來有望增長6~8倍，目前人民幣貸款總余額為1230億元人民幣，遠落后于其他離岸市場業務如點心債。

離岸人民幣交易量上升

同時，離岸人民幣市場交易量也穩步上升。央行3月17日宣布人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，加上出現明顯的雙向波動，渣打香港區利率交易主管劉紀正近日預計，離岸人民幣市場即期及遠期外匯交易量今年將增加三成。

劉紀正稱，從交易區間擴大以來，離岸人民幣市場日交易量已提高5%~10%，擴大至目前每日超過200億美元。美銀美林則預計日均成交量將從150億美元提高至250億美元。

匯豐銀行高級外匯策略師王菊昨日向《第一財經日報》表示，離岸人民幣市場交易量一直是穩中有升，尤其是美國市場使用人民幣結算明顯增加后。今年4月、5月離岸人民幣日均交易量已達到256億美元和262億美元。

恒生銀行執行董事兼環球銀行及資本市場部業務主管馮孝忠近日稱，在經歷人民幣貶值壓力時，離岸人民幣市場即期成交量一度從每日的50億~60億美元放大至100億~150億美元。匯豐提供的數據顯示，目前即期成交量已經回穩，4月和5月日均成交量分別為67億和68億美元。

另外，由于人民幣3月出現貶值，在岸和離岸即期匯率價差消失，離岸人民幣存款增長出現放緩。香港金融管理局數據顯示，截至4月底香港人民幣存款為9.598萬億元，比3月底的9.449億元增長1.5%，低于1月至3月間2.7%~3.8%的增速。

作者：郭興艷

續讀：

什么是FTA賬戶
自由貿易區內設立的賬戶稱為自貿賬戶（FTA賬戶），但單純用自貿賬戶（FTA）是一種籠統稱法，目前已知道上海自貿區有多種類別自貿賬戶：

１、區內機構自由貿易賬戶。適用對象為區內機構和在試驗區內注冊的個體工商戶。賬號前綴標識為“FTE”。
２、境外機構自由貿易賬戶。適用對象為境外機構，只能開立在區內金融機構。賬號前綴標識為“FTN”。
３、同業機構自由貿易賬戶。適用對象為其他金融機構的試驗區分賬核算單元和境外金融機構。賬號前綴標識為“FTU”。
４、區內個人自由貿易賬戶。賬號前綴標識為“FTI”。
５、區內境外個人自由貿易賬戶。只能開立在區內金融機構。賬號前綴標識為“FTF”。