私募基金作為直接融資的重要工具、創(chuàng)新資本形成的主要載體，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要功能。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月，私募基金管理人已達(dá)24,542家，管理私募基金121,522只，基金規(guī)模達(dá)19.73萬億元。

隨著私募基金行業(yè)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)主體在監(jiān)管政策變化和利益分配博弈間也采取更加多元化的基金架構(gòu)，其中，雙GP的合伙型基金架構(gòu)也逐漸得到市場(chǎng)的青睞。但在采用雙GP架構(gòu)的同時(shí)，實(shí)務(wù)中也存在一定挑戰(zhàn)和難題。本文擬結(jié)合實(shí)務(wù)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，以期為后來者鑒。

雙GP架構(gòu)的選擇

由于合伙型私募基金的LP通常不參與基金事務(wù)的管理，由GP具體負(fù)責(zé)執(zhí)行基金事務(wù)，故在多方資本參與基金設(shè)立的過程中，對(duì)于GP的選擇變得尤為重要。選擇雙GP架構(gòu)，通常也是主導(dǎo)基金的多方資本在合作中尋求基金控制權(quán)、利益分配和監(jiān)管合規(guī)等條件的平衡。

雖然基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于雙基金管理人的產(chǎn)品備案予以否定，但對(duì)于市場(chǎng)化需求催生的雙GP架構(gòu)仍持肯定態(tài)度。不過在雙GP的架構(gòu)下，基金業(yè)協(xié)會(huì)也禁止通過借用有私募基金管理人資質(zhì)的GP作為通道開展基金業(yè)務(wù)，實(shí)務(wù)中會(huì)從管理費(fèi)收取、合伙事務(wù)劃分、投委會(huì)委員委派等方面進(jìn)行反饋。而作為非基金管理人的GP，其可參與業(yè)績(jī)分成，并根據(jù)執(zhí)行事務(wù)收取一定報(bào)酬，但也需滿足合格投資者的要求等相關(guān)條件。

基金事務(wù)的執(zhí)行

合伙型私募基金的事務(wù)通常由GP負(fù)責(zé)執(zhí)行，在雙GP架構(gòu)中，非基金管理人GP執(zhí)行合伙事務(wù)應(yīng)當(dāng)與基金管理人GP相互區(qū)別。

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理辦法》《私募投資基金募集行為管理辦法》《私募投資基金信息披露管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)基金的募集、投資運(yùn)作、登記備案、信息披露等事宜。《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》曾進(jìn)一步規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：

（一）依法募集資金，辦理基金備案手續(xù)；

（二）按照基金合同管理基金，進(jìn)行投資；

（三）按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時(shí)向投資者分配收益；

（四）按照基金合同的約定負(fù)責(zé)基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；

（五）辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息提供事項(xiàng)；

（六）保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；

（七）以基金管理人名義，為基金財(cái)產(chǎn)利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；

（八）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定和基金合同約定的其他職責(zé)。

除前款規(guī)定外，私募證券投資基金管理人還應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：

（一）編制定期基金報(bào)告；

（二）按照基金合同的約定計(jì)算并向投資者報(bào)告投資者賬戶信息。

該征求意見稿雖未生效，但也可作為實(shí)務(wù)中基金管理人GP執(zhí)行基金事務(wù)的參考。

除必須由基金管理人GP負(fù)責(zé)的基金事務(wù)外，非基金管理人GP也可參與其他基金事務(wù)的執(zhí)行。根據(jù)《合伙企業(yè)法》第三十一條規(guī)定：除合伙協(xié)議另有約定外，合伙企業(yè)的下列事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)經(jīng)全體合伙人一致同意：

（一）改變合伙企業(yè)的名稱；

（二）改變合伙企業(yè)的經(jīng)營范圍、主要經(jīng)營場(chǎng)所的地點(diǎn)；

（三）處分合伙企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)；

（四）轉(zhuǎn)讓或者處分合伙企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；

（五）以合伙企業(yè)名義為他人提供擔(dān)保；

（六）聘任合伙人以外的人擔(dān)任合伙企業(yè)的經(jīng)營管理人員。

故非基金管理人GP也可從上述方面參與管理基金事務(wù)。當(dāng)然，實(shí)務(wù)中基金事務(wù)管理繁雜，除法律規(guī)定外的事務(wù)雙GP也可在合伙協(xié)議中進(jìn)一步約定。

此外，據(jù)《合伙企業(yè)法》第三十一條規(guī)定：“合伙人分別執(zhí)行合伙事務(wù)的，執(zhí)行事務(wù)合伙人可以對(duì)其他合伙人執(zhí)行的事務(wù)提出異議。提出異議時(shí)，應(yīng)當(dāng)暫停該項(xiàng)事務(wù)的執(zhí)行。”因此，非基金管理人GP亦可合理行使異議權(quán)參與基金事務(wù)管理。

簡(jiǎn)言之，在私募基金的“募、投、管、退”流程中，“募、投”應(yīng)由基金管理人GP負(fù)責(zé)，“管、退”可由基金管理人GP和非基金管理人GP共同參與。

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案例

根據(jù)嘉澤新能的公告，在其參與設(shè)立的雙GP基金風(fēng)能開發(fā)產(chǎn)業(yè)基金（寧夏）合伙企業(yè)（有限合伙）（2021年9月6日完成備案）中，雙GP均為執(zhí)行事務(wù)合伙人，擔(dān)任基金管理人的GP負(fù)責(zé)提供募集、投資管理、財(cái)務(wù)管理方面的服務(wù)，其他合伙事務(wù)由雙GP共同協(xié)商一致后執(zhí)行。

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