劉宏總是可以敏銳地發(fā)現(xiàn)前瞻性機(jī)會(huì)。從國(guó)內(nèi)第一代股民到證券資訊電子化的創(chuàng)始人，從最早的電子商務(wù)摸索到創(chuàng)建國(guó)內(nèi)第一家市場(chǎng)中性對(duì)沖基金。博弘離岸基金的即將成立，讓劉宏也走入發(fā)行離岸基金的第一代國(guó)內(nèi)私募基金經(jīng)理行列。

40%他們創(chuàng)造過不少輝煌。

在深圳100ETF上市的第一天，他們用程序化交易系統(tǒng)進(jìn)行套利交易，在2個(gè)小時(shí)中獲利40%以上。公司資金管理規(guī)模最大時(shí)達(dá)到7.8億人民幣。2005、2006、2007三年收益分別達(dá)到48%、55%與28%，就他們的投資業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的Beta系數(shù)（Beta系數(shù)用來表征收益與市場(chǎng)的相關(guān)性）幾乎為零。

理財(cái)一周報(bào)記者/仇曉慧

一踏入博弘投資，記者就看到一個(gè)中年男子正在與一個(gè)高個(gè)子老外在黑板前比畫。那個(gè)神采奕奕的男子正是劉宏，當(dāng)時(shí)他正在與歐洲合作伙伴討論公司即將發(fā)行的離岸基金——博弘中國(guó)套利基金的發(fā)行及路演規(guī)劃。

博宏投資CEO劉宏的辦公室里，有兩塊很大的彩色屏幕，上面顯示的是公司陽(yáng)光化私募“壁虎一號(hào)”的實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)和各項(xiàng)指標(biāo)。藍(lán)色屏幕上幾個(gè)最引人注目的數(shù)字，分別顯示了“壁虎一號(hào)”當(dāng)天的總規(guī)模、成立以后的利潤(rùn)及收益率。

劉宏說，這是公司的IT部門為風(fēng)險(xiǎn)控制開發(fā)的遠(yuǎn)程監(jiān)控終端，博弘所有的產(chǎn)品都會(huì)被納入該系統(tǒng)的監(jiān)控之下，作為CEO，他坐在辦公室就可以實(shí)時(shí)地了解公司交易部門對(duì)所有賬戶的交易操作，無(wú)論這些交易是發(fā)生在大陸市場(chǎng)還是中國(guó)香港、新加坡乃至世界各地。

這個(gè)國(guó)內(nèi)首批嘗試數(shù)量化另類投資的私募，辦公室雖然并不豪華光鮮，但極具特色與人性化。在采訪過程中，記者不時(shí)看到公司員工隨意出入劉宏的辦公室，公司網(wǎng)站上也擺滿了他與員工們一起春游、秋游時(shí)拍下的照片。劉宏說，我喜歡跟我的同事們?cè)谝黄穑c他們共同討論技術(shù)問題和公司發(fā)展規(guī)劃等等。劉宏毫不諱言在國(guó)內(nèi)投身于對(duì)沖基金事業(yè)的苦楚，但他的夢(mèng)想在進(jìn)一步延續(xù)，博弘踏入國(guó)際對(duì)沖基金行業(yè)的離岸基金即將成立，而且擁有自己鮮明的特色——立足中國(guó)市場(chǎng)的市場(chǎng)中性投資。

摸索五年嘗遍冷暖

劉宏真正開始醞釀把市場(chǎng)中性的投資理念轉(zhuǎn)變成商業(yè)模式是在2002年，當(dāng)年他一邊尋求創(chuàng)業(yè)資本一邊潛心苦讀，一步步細(xì)化著自己對(duì)于這個(gè)行業(yè)如何在中國(guó)生根發(fā)芽的構(gòu)想。2003年8月，國(guó)內(nèi)第一家市場(chǎng)中性數(shù)量化套利型對(duì)沖基金管理公司——上海博弘投資有限公司成立。

劉宏最早接觸“對(duì)沖”的概念在很早以前，甚至可以追溯到上世紀(jì)80年代中期他的學(xué)生時(shí)代。當(dāng)時(shí)，他在南開大學(xué)圖書館里看到一本講美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史的書，令他無(wú)比著迷，借閱多次，給他印象最深的就是“對(duì)沖”和“市場(chǎng)中性”，可以利用模型與技術(shù)謀求與市場(chǎng)漲跌無(wú)關(guān)的收益。

盡管這個(gè)公司在很多公開場(chǎng)合都以國(guó)內(nèi)第一家市場(chǎng)中性套利基金管理公司、國(guó)內(nèi)首家完全依靠數(shù)量化交易模型和程序化自動(dòng)交易進(jìn)行證券投資的私募基金管理公司的身份出現(xiàn)，但劉宏不否認(rèn)當(dāng)時(shí)也有一些同道中人。現(xiàn)在，博弘的確以其專注于此領(lǐng)域的深入研究和自主開發(fā)的程序化交易系統(tǒng)穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)頭羊地位。

五年之前，“對(duì)沖”對(duì)于劉宏來說只是一個(gè)理想，經(jīng)過五年摸索，博弘投資的發(fā)展路線越來越清晰，他們將自己的投資方式稱為“市場(chǎng)中性”，稱為“數(shù)量化交易”，其盈利方式簡(jiǎn)單說來就是建立數(shù)學(xué)模型管理符合統(tǒng)計(jì)規(guī)律的大樣本，規(guī)避市場(chǎng)漲跌風(fēng)險(xiǎn)，使投資收益在最大程度上獨(dú)立于市場(chǎng)波動(dòng)。

他們創(chuàng)造過不少輝煌。在深圳100ETF上市的第一天，他們用程序化交易系統(tǒng)進(jìn)行套利交易，在2個(gè)小時(shí)中獲利40%以上。公司資金管理規(guī)模最大時(shí)達(dá)到7.8億元人民幣。2005、2006、2007三年收益分別達(dá)到48%、55%與28%，這些數(shù)字的絕對(duì)值相對(duì)06、07的兩個(gè)牛市似乎并不令人興奮，就他們的投資業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的Beta系數(shù)（Beta系數(shù)用來表征收益與市場(chǎng)的相關(guān)性）幾乎為零而言，就十分不易了。

今年3月底，公司第一只陽(yáng)光化私募產(chǎn)品“壁虎一號(hào)”成立，募集資金7300多萬(wàn)元。

“壁虎一號(hào)”同樣貫徹著博弘的核心投資理念，但是劉宏自己也坦承，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)品仍然很不豐富，交易品種嚴(yán)重匱乏，交易機(jī)制很不完善，信托計(jì)劃的投資范圍又限制頗多，“壁虎一號(hào)”的主要收益來源是打新股和ETF套利，目前正在申請(qǐng)?jiān)黾有聜亩唐诹鲃?dòng)性交易，但是交易機(jī)會(huì)可能還是非常有限。不過，在記者看來，在目前基金普虧30%以上的狀況下，他們一貫規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的操作思路，讓“壁虎一號(hào)”在熊市也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

但是顯然，這樣的市場(chǎng)環(huán)境令劉宏感到焦慮。劉宏說，在國(guó)內(nèi)鮮有適合對(duì)沖的產(chǎn)品推出、市場(chǎng)流動(dòng)性偏差與政策不確定性較多等情況下，博弘投資做的絕不僅僅是等待。他們將眼光投向了更為廣闊、更為成熟的海外市場(chǎng)。

做離岸基金打造信任

他想到了做離岸基金。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有對(duì)沖工具，國(guó)外有，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有做空機(jī)制，國(guó)外有，仍然立足中國(guó)市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)帶來的無(wú)限機(jī)會(huì)，同時(shí)可以利用成熟市場(chǎng)的交易機(jī)制和豐富產(chǎn)品，這樣將有更為廣闊的施展空間。劉宏說，對(duì)沖基金在國(guó)外是非常成熟的行業(yè)，有非常完善的配套管理機(jī)制，每個(gè)基金都受到嚴(yán)格的法律和財(cái)務(wù)監(jiān)管，還有牌照要求。我們做離岸基金一方面是為了尋找更為常態(tài)更為豐富的交易機(jī)會(huì)，另一方面也是取得一種讓客戶更為信任的方式，讓博弘以更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求自己的方式。

他介紹說，這只離岸基金除了可以像國(guó)際上任何一只對(duì)沖基金那樣，投資于任何品種、任何領(lǐng)域，管理方式也十分理想。首先，這只基金不用像結(jié)構(gòu)化信托那樣承擔(dān)保底壓力，也沒有強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，一切都取決于投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)能否吸引投資者繼續(xù)保留對(duì)基金的投資；第二，存續(xù)期沒有限制，申購(gòu)贖回靈活自由，而國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)化信托一般是12-18個(gè)月，期間基本沒有流動(dòng)性；第三，投資范圍管理較寬松，可以大比例投資任何領(lǐng)域。

博弘將于今年年底正式推出這一產(chǎn)品，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模1億美元左右。走出國(guó)門走向國(guó)際對(duì)沖基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于本土私募基金公司而言，應(yīng)該是一種比較前瞻性的嘗試。截至去年年底，內(nèi)地管理團(tuán)隊(duì)在境外發(fā)展私募基金的，約有十余家，但主要是做多/做空股票以及PE投資，以數(shù)量化和市場(chǎng)中性對(duì)沖為特色的還幾乎沒有，博弘的這次嘗試再次走到了行業(yè)前列。劉宏說，他們的這只離岸基金主要還是以中國(guó)市場(chǎng)以及大中華地區(qū)的標(biāo)的為主要交易對(duì)象，以買低賣高的套利交易和統(tǒng)計(jì)意義上贏利概率高的統(tǒng)計(jì)套利交易為主要交易手段。中國(guó)這一新興市場(chǎng)，為他們提供了不少機(jī)會(huì)，這一定位，在國(guó)際市場(chǎng)上也頗具吸引力。

他透露出這只離岸基金未來的發(fā)展方向，先是成為HFA成員，再成為AIMA成員（HFA、AIMA均為倫敦知名基金協(xié)會(huì)），最后像西蒙斯等一流對(duì)沖基金那樣，將自己盤子里的資金優(yōu)質(zhì)化。

最愛的投資者是自己

當(dāng)記者問及他最愛的投資者，他很干脆地說：劉宏。希望以后大家在投資對(duì)沖基金的時(shí)候，想到這個(gè)名字。

在辦公室的玻璃櫥柜中，記者發(fā)現(xiàn)兩塊銅制獎(jiǎng)牌赫然站立，下署南開大學(xué)頒布——?jiǎng)⒑晔悄祥_大學(xué)化學(xué)系研究生，一塊獎(jiǎng)牌上寫著“最怕老婆獎(jiǎng)”，還有一塊獎(jiǎng)牌上寫著“最大起大落獎(jiǎng)”，把此類獎(jiǎng)項(xiàng)坦然呈現(xiàn)于辦公室，其灑脫程度可見一斑。

劉宏1989年放棄大學(xué)講師的職位，剛南下深圳時(shí)，曾經(jīng)有過一段很艱辛的生活，他笑稱自己做過學(xué)歷最高的民工，之后憑借自己的韌勁，創(chuàng)建新德利，建立了現(xiàn)在人所共知的F10的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；1994年來到上海，在金融服務(wù)行業(yè)和電子商務(wù)領(lǐng)域均有斬獲，直到2001年底，融資炒股，爆倉(cāng)收?qǐng)觯嫫飘a(chǎn)，這些經(jīng)歷可謂坎坷，甚至慘烈，但他內(nèi)心始終充滿“優(yōu)雅與浪漫”，而后一段時(shí)間，他潛心在家讀書，博弘的對(duì)沖基金理想就在此間誕生。

從他十七年大起大落的經(jīng)歷不難發(fā)現(xiàn)，他是一個(gè)韌性很強(qiáng)的人，當(dāng)一個(gè)想法失利后，他迅速能在相關(guān)的地方尋找到新的崛起機(jī)會(huì)。他有這等“疾風(fēng)知?jiǎng)挪荨钡捻g性，那么他的離岸基金呢？約摸著也可以。

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