離岸財(cái)富，通常指投資者在其法定居住國(guó)或繳稅地區(qū)以外的國(guó)家或地區(qū)所持有的資產(chǎn)。2011年，全球離岸財(cái)富額已達(dá)7.8萬億美元，其中增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿碜杂诳焖侔l(fā)展經(jīng)濟(jì)體，特別是私人銀行業(yè)不成熟的區(qū)域，例如中國(guó)大陸地區(qū)便是典型代表。對(duì)于新興的財(cái)富擁有者們來說，選擇離岸財(cái)富管理的主要?jiǎng)右?，來自于?duì)財(cái)產(chǎn)安全、隱私保護(hù)、投資多樣性和風(fēng)險(xiǎn)管理等因素的考慮。

具體來看，這種新興理財(cái)方式無疑擁有眾多先天優(yōu)勢(shì)：首先，離岸財(cái)富管理賬戶可以有效規(guī)避境內(nèi)法律和政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高資金自由調(diào)配的可能性；其次，通過離岸賬戶，金融資本得以追求跨地區(qū)最佳投資配置，這也是全球經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程的必然趨勢(shì)；最后，具體到中國(guó)的高凈值人士，大部分財(cái)富都來源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。隨著國(guó)際轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)模式的開展，中國(guó)企業(yè)越來越需要融資和結(jié)算等配套服務(wù)，而離岸賬戶則可以有效幫助他們提高資金周轉(zhuǎn)效率，以及防范利率和匯率波動(dòng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

誰在引領(lǐng)離岸財(cái)富管理風(fēng)潮

2012年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)大陸地區(qū)高凈值人群中擁有海外資產(chǎn)的比例達(dá)到25%，比2011年提高了8個(gè)百分點(diǎn)。海外資產(chǎn)與財(cái)富規(guī)模呈正相關(guān)性，財(cái)富越多的客戶使用離岸金融服務(wù)的比例越高，并且大多表示會(huì)進(jìn)一步增加使用。不過，如今這已不僅僅是超高凈值客戶的專利，很多入門級(jí)私人銀行客戶也開始開設(shè)離岸賬戶，正是這一龐大基礎(chǔ)客戶群的增長(zhǎng)提升了使用離岸服務(wù)的總比例。在尚沒有使用的人群中，有25%表示會(huì)在未來三年內(nèi)開始嘗試。

從地域上來看，廣東、江蘇、北京、上海是使用離岸金融服務(wù)規(guī)模最大的，而四川、廣東等地區(qū)的使用率則顯著高于市場(chǎng)平均水平。雖然北京高凈值人士的絕對(duì)數(shù)目大，但是其中使用離岸服務(wù)的比例尚有較大提升潛力。

首選哪些離岸財(cái)富管理目的地

在挑選離岸服務(wù)地區(qū)時(shí)，財(cái)富所有者們主要會(huì)考慮當(dāng)?shù)氐奈幕团c居住地距離的影響。例如，存放在香港和新加坡的離岸資產(chǎn)中，有大約75%來自亞太地區(qū)，更多來自高增長(zhǎng)國(guó)家的離岸財(cái)富還在源源不斷地涌入。在未來15-20年內(nèi)，香港和新加坡的總規(guī)模將超過瑞士，從而成為世界上最大的離岸財(cái)富管理中心。

對(duì)于中國(guó)大陸的財(cái)富擁有者來說，香港、美國(guó)和加拿大是他們離岸配置的首選，這三地集中了60%高凈值人群的海外資產(chǎn)。香港作為最大集中地，距離近、語言互通是兩個(gè)重要因素。調(diào)查顯示在選擇香港的動(dòng)因中，首要的是方便移民或子女留學(xué)，接下來依次是資產(chǎn)保值增值，資產(chǎn)安全性和私密性，全球資產(chǎn)配置、對(duì)沖國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，方便海外業(yè)務(wù)發(fā)展，財(cái)富繼承，避稅，以及養(yǎng)老。盡管由于子女教育和移民的需求，美國(guó)和加拿大成為第二、第三大中國(guó)離岸財(cái)富集中地，但對(duì)其法律、政治、文化的相對(duì)陌生，在一定程度上造成了對(duì)資產(chǎn)配置的阻礙。

與大陸一水之隔的香港，和新加坡并列為亞洲最主要的離岸財(cái)富管理中心，兩者都在金融服務(wù)業(yè)方面具備深厚基礎(chǔ)：健全的法律、會(huì)計(jì)和監(jiān)管環(huán)境，大量高素質(zhì)的專業(yè)人士，穩(wěn)定的金融市場(chǎng)，以及活躍的證券和外匯交易市常與私人銀行資產(chǎn)規(guī)模更大的新加坡相比，香港的優(yōu)勢(shì)在于，作為行政特區(qū)它依靠著中國(guó)的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)，更是大陸企業(yè)國(guó)際化的出口。在人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略下，香港被定位為人民幣的離岸中心，前景十分廣闊。另一個(gè)好處則是低稅率，個(gè)人所得稅平均只有15%，不征收資本利得稅或增值稅。

先天賦予的優(yōu)勢(shì)，也使得這里成為了財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的必爭(zhēng)之地。很多大型外資金融集團(tuán)在香港已經(jīng)建立了完善的服務(wù)體系和覆蓋廣泛的網(wǎng)點(diǎn)，帶來了西方私人銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和完備的產(chǎn)品組合，加上其成熟的全球化品牌，成為了香港市場(chǎng)上的領(lǐng)跑者。與之相對(duì)，來自大陸的商業(yè)銀行主要優(yōu)勢(shì)在于其龐大的客戶基礎(chǔ)，但由于內(nèi)地金融市場(chǎng)與香港市場(chǎng)處于不同發(fā)展階段，其產(chǎn)品、服務(wù)和品牌等方面在國(guó)際市場(chǎng)中都還有所欠缺。許多香港金融產(chǎn)品在大陸市場(chǎng)幾乎沒有，而離岸財(cái)富管理的一個(gè)基本特點(diǎn)就是，能夠提供一些比較特定但吸引力很強(qiáng)的產(chǎn)品，通過產(chǎn)品本身的優(yōu)勢(shì)來增加客戶忠誠(chéng)度。

財(cái)富保全備好安全網(wǎng)

另一方面，中國(guó)的財(cái)富所有者，尤其是民營(yíng)企業(yè)家們，現(xiàn)在已經(jīng)越來越意識(shí)到，資產(chǎn)的保全或許是比資產(chǎn)增值更需要仔細(xì)考慮的問題。強(qiáng)烈的不安全感源自諸多方面：辛苦累積的資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)下行周期中可能輕易蒸發(fā)，猝不及防的法規(guī)與政策風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)糾紛或是離婚官司往往帶來巨額損失，大勢(shì)所趨的遺產(chǎn)稅讓人更擔(dān)心“富不過三代”會(huì)一語成讖……隨著對(duì)歐美富豪們理財(cái)策略的逐步了解，中國(guó)新興財(cái)富階層也開始將目光投向了離岸風(fēng)險(xiǎn)管理，摸索著如何運(yùn)用海外大額保單這一工具，來為自己的企業(yè)和家庭編織一張牢固的安全網(wǎng)。

以香港保險(xiǎn)業(yè)為例，中國(guó)高凈值人士常見的保額是1000萬美元，即使在世界范圍來看，這也是很高的標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，大額保單不僅需要繳付大筆保費(fèi)，提供的回報(bào)與其它投資相比也并無優(yōu)勢(shì)。但對(duì)于日漸增多的赴港購買者來說，它并不僅僅是在傳統(tǒng)意義上為家人提供保障，而更多是作為財(cái)富規(guī)劃的工具，幫助他們平衡高風(fēng)險(xiǎn)的投資，也不失為把財(cái)富分散到海外保全的一種有效辦法。

有人曾用四句戲言概括大額保單的作用：“欠債—不還，離婚—不分，訴訟—不給，遺產(chǎn)稅—不交”，這無疑解決了不少人的內(nèi)心隱憂。對(duì)于許多民營(yíng)企業(yè)家來說，往往免不了會(huì)與債務(wù)打交道，2011年溫州債務(wù)糾紛發(fā)生后，大約有30位企業(yè)主出逃，甚至還有一人跳樓身亡。如今成本上升和海外需求疲軟依然困擾著民營(yíng)企業(yè)，即使公司不幸被清盤，企業(yè)主的大額保單還是能夠?qū)鶆?wù)免疫。其原理十分簡(jiǎn)單，保險(xiǎn)收益永遠(yuǎn)屬于受益人，而不算做個(gè)人資產(chǎn)，因此無論是債務(wù)、離婚還是訴訟官司，都無法動(dòng)它一分一毫。在美國(guó)，大額保單廣受歡迎的另一個(gè)原因是，財(cái)產(chǎn)繼承人可以用免稅的保險(xiǎn)金來支付遺產(chǎn)稅。對(duì)于中國(guó)如今正值中年的財(cái)富所有者來說，有生之年難免見證遺產(chǎn)稅的出臺(tái)，只有未雨綢繆方能讓子女避免背負(fù)沉重的繳稅負(fù)擔(dān)。

抽文：有人曾用四句戲言概括大額保單的作用：“欠債—不還，離婚—不分，訴訟—不給，遺產(chǎn)稅—不交”，這無疑解決了不少人的內(nèi)心隱憂。

離岸風(fēng)險(xiǎn)管理吸引力何在

據(jù)香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)理處公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，大陸人士于香港購買保單的保費(fèi)總額，在2010、2011及2012年分別為44億港元、63億港元及99億港元，年均增幅超過30%。相比之下，2012年內(nèi)地保險(xiǎn)業(yè)全年保費(fèi)收入僅增長(zhǎng)8%?！跋愀鄣姆森h(huán)境有保障，內(nèi)地人去香港購買海外保單，就和為了安全而赴港購買奶粉、食品等是同一個(gè)道理。”一位赴港購買者道出了其中緣由。

而對(duì)于大陸新興財(cái)富階層來說，離岸風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品最大的吸引力莫過于三點(diǎn)：保費(fèi)低保額高，重穩(wěn)餞隱私，能借貸易抵押。

首先，香港保險(xiǎn)公司厘定保費(fèi)時(shí)，考慮香港居民的平均壽命長(zhǎng)于內(nèi)地，再加上香港地區(qū)整體風(fēng)險(xiǎn)較小，社會(huì)秩序治安較規(guī)范，所以保費(fèi)就相對(duì)便宜。對(duì)中國(guó)人士來說，支付同樣的保費(fèi)，在香港大約可以獲得比內(nèi)地高出30%以上的保額。

其次，內(nèi)地保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展才約30年歷史，而香港前幾大保險(xiǎn)公司多具有百年以上國(guó)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，均為世界500強(qiáng)品牌，信譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)管理水平都為高凈值人士的資產(chǎn)穩(wěn)健提供了更大的保障。此外，香港保險(xiǎn)公司受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管，法律中的“個(gè)人隱私條例”也要求對(duì)投保人的投保及個(gè)人資料絕對(duì)保密，這對(duì)于追求低調(diào)與私密性的大陸財(cái)富擁有者來說亦是重要考量因素。

最后，香港的大額保單連接銀行信貸的模式，對(duì)于中國(guó)大陸的高凈值人士也別具吸引力。在這種模式下，假設(shè)購買1000萬美元的保額，需要一次付300萬美元保費(fèi)，投保人可以通過香港的銀行貸款差不多200萬美元，自己實(shí)際僅需支付100萬美元，只要每年交利率低于2%的利息，受益人獲得保險(xiǎn)金時(shí)才需還本。這樣高達(dá)10倍的保險(xiǎn)杠桿，無疑滿足了對(duì)于資金效率最大化的追求。那些自付全款的投保人，則可以把保單做抵押，向銀行以低利率借款，去進(jìn)行一些更高回報(bào)的離岸投資，或者用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)又能夠繼續(xù)享有大額的保障。除了傳統(tǒng)類型的大額人壽保單以外，香港的投資相連壽險(xiǎn)也日漸受到中國(guó)高凈值人群的青睞。因?yàn)檫@種形式實(shí)際上讓大陸人士可以避開限制，投資全球金融市場(chǎng)，大大拓寬了海外投資渠道。在開設(shè)離岸賬戶之后，就可以在平臺(tái)范圍內(nèi)自由投資全球基金，基本涵蓋了世界上所有重要的細(xì)分市常與直接在銀行開設(shè)基金賬戶不同的是，在投連險(xiǎn)平臺(tái)上能夠任意轉(zhuǎn)換基金而不收取手續(xù)費(fèi)，從而極大地提升了投資自由度。

投資機(jī)遇往往隨著時(shí)間變化在世界上不同的地區(qū)產(chǎn)生，例如近年來的新興市場(chǎng)——拉丁美洲基金、東歐基金、東盟基金、印尼、菲律賓等基金，過去十年的復(fù)合收益高達(dá)20%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同類基金收益。投資者可以根據(jù)自身偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自己的基金以及自由轉(zhuǎn)換，而并不像國(guó)內(nèi)的投連險(xiǎn)投資受限、自主可控性低。目前投資于離岸基金平臺(tái)的大陸高凈值人群，就地區(qū)分布而言，廣東、福建占比最多，其次則是北京、上海、浙江等地。

抽文：對(duì)于大陸新興財(cái)富階層來說，離岸風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品最大的吸引力莫過于三點(diǎn)：保費(fèi)低保額高，重穩(wěn)餞隱私，能借貸易抵押。

家業(yè)長(zhǎng)青的財(cái)富金字塔

隨著資產(chǎn)積累的增加以及先進(jìn)理財(cái)觀念的普及，如今的中國(guó)大陸新興財(cái)富階層，已經(jīng)開始著手建立一個(gè)穩(wěn)固的“金字塔形”財(cái)富結(jié)構(gòu)：最下層的寬闊根基是“保障”，任何時(shí)候都維持著牢固的安全網(wǎng)；略窄的中層則是“儲(chǔ)備”，穩(wěn)健資產(chǎn)以不變應(yīng)萬變；最上層直至塔尖，則是風(fēng)險(xiǎn)程度遞增的“投資”，用以抓住資產(chǎn)增值機(jī)會(huì)。而那些發(fā)展成熟的離岸財(cái)富管理中心，由于擁有超過百年的尊重私人財(cái)產(chǎn)之傳統(tǒng)，以及保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的法治體系，自然地成為了建筑財(cái)富金字塔的適宜選址。作為中國(guó)的一顆東方明珠，香港的開放市嘗稅收環(huán)境、人才優(yōu)勢(shì)和毗鄰中國(guó)大陸的天時(shí)地利，也使它成為了眾多大陸高凈值人士的便捷之眩

對(duì)于可支配資產(chǎn)從幾百萬到上億元不等的財(cái)富擁有者們來說，常見而穩(wěn)妥的方法是，先通過海外大額保單做好風(fēng)險(xiǎn)管理，再將一部分資金配置于離岸基金平臺(tái)，把握全球投資機(jī)遇。另一方面，離岸金融中心功能完備的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，也能夠通過“一站式”的平臺(tái)，提供設(shè)立信托、項(xiàng)目融資、跨境銀行、內(nèi)保外貸等各項(xiàng)服務(wù)，甚至股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理、企業(yè)上市等需求也可以在這里一并完成。財(cái)富管理的終極目標(biāo)，正是要為每個(gè)家族的這座財(cái)富金字塔打好根基、添磚加瓦，幫助其歷經(jīng)風(fēng)霜考驗(yàn)而屹立不倒，打破“富不過三代”的魔咒，令家業(yè)長(zhǎng)青，也讓子孫后代們能夠永遠(yuǎn)享受到一份不被財(cái)富束縛的自由。(作者系英國(guó)保誠(chéng)(香港)尊尚家族財(cái)富管理中心高級(jí)顧問)