很多歐美富豪家族在規(guī)劃財富傳承資產(chǎn)組合時，都將5%-8%的資產(chǎn)用于黃金投資，納入離岸信托架構(gòu)用于財富傳承。原因是在過去數(shù)十年間，金價波幅要小于債券、股票與房地產(chǎn)等資產(chǎn)，令黃金變成資產(chǎn)配置過程的“保值型戰(zhàn)略性資產(chǎn)”。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道 去年4月起我一直在買入黃金，到現(xiàn)在手里的金條、首飾價值近百萬元。但我最近聽說多數(shù)國際大型銀行認(rèn)為年底金價要跌至1000美元/盎司。我該及時套現(xiàn)黃金離場，還是長期持有等待上漲？
我最近在辦理投資移民，有投資機構(gòu)建議我將部分資金以黃金投資形式，配置在離岸信托架構(gòu)用于財富傳承。但我擔(dān)心近年金價持續(xù)走低，會令這部分資產(chǎn)縮水。你們覺得這么做有必要嗎？
劉中光（世界黃金協(xié)會遠(yuǎn)東區(qū)投資總監(jiān)）
坦白說，我建議你不妨長期持有這部分黃金資產(chǎn)。未來一段時間，黃金能夠帶來可觀的投資回報。
近期，不少投行的確認(rèn)為金價將持續(xù)走低，但我覺得投行對金價的預(yù)測，主要是基于未來貨幣政策變化的一種“前瞻性研判”。比如有投行認(rèn)為歐洲、日本、美國通脹壓力比較低，黃金作為傳統(tǒng)抗通脹投資品種的投資魅力就被削弱；也有投行認(rèn)為，美國利率上升預(yù)期是不利于金價上漲的，因為投資者可以把資金投入更高收益的金融資產(chǎn)。
但是，決定金價走勢的一個更關(guān)鍵因素，是黃金市場的供需關(guān)系，這往往被投資銀行忽略。
世界黃金協(xié)會調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前全球黃金供求關(guān)系開始有所緊張，一方面是大量黃金企業(yè)都在削弱黃金開采量，另一方面是中國等新興市場國家的黃金實物消費量仍在持續(xù)增長。這無疑將有助金價企穩(wěn)反彈。
事實上，除非美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景變得格外明朗，加之美元大幅升值，黃金才可能跌到投行預(yù)測的1000美元/盎司附近。目前，還沒有這些跡象出現(xiàn)。尤其是4月美國科技股大跌，似乎預(yù)示著美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景并不那么樂觀，黃金的避險投資魅力依然存在。
你需要注意，一旦烏克蘭局勢持續(xù)惡化，將引發(fā)新一輪金價避險買盤，帶動金價走高。
很多歐美富豪家族在規(guī)劃財富傳承資產(chǎn)組合時，都將5%-8%的資產(chǎn)用于黃金投資。原因是在過去數(shù)十年間，金價波幅要小于債券、股票與房地產(chǎn)等資產(chǎn)，令黃金變成資產(chǎn)配置過程的“保值型戰(zhàn)略性資產(chǎn)”。
曾經(jīng)有人對這種說法提出質(zhì)疑，但后來一些投資機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，金價波動，的確是獨立于債券、股票與房地產(chǎn)等其他投資品種。當(dāng)次貸危機等系統(tǒng)性金融風(fēng)險來臨時，有黃金資產(chǎn)配置的投資組合虧損幅度往往更低。
所以，我建議你不妨借鑒歐美富豪家族財富傳承的做法，將5%-8%資產(chǎn)投資黃金，納入離岸信托架構(gòu)用于財富傳承，是比較合適的。
鐘輝（本報金融觀察員）
一季度國際金價上漲時我就提示過：上漲只是受美元指數(shù)影響短期回調(diào)，“美元走強-黃金弱勢”的長期走勢并未改變。隨著歐美經(jīng)濟復(fù)蘇步入正軌，黃金價格4月開始又步入下降通道。
高盛、美銀等國際投行1000-1100美元/盎司的年內(nèi)黃金目標(biāo)價早在年初就做出了預(yù)測，現(xiàn)在仍然保持。這種預(yù)測的大方向是沒有問題的，但也別全信，國際投行在去年黃金下跌的周期中一直在做空黃金，并從中獲利。
聽國際投行說，不如看他們怎么做。全球最大黃金ETF——美國SPDR Gold Trust在今年2-3月的加倉后，4月又重新步入減倉周期，但每次減倉幅度從此前的3-5噸降至2-3噸。這說明操盤者也有金價接近底部的預(yù)期判斷。目前市場對金價共識底部在1200美元/盎司左右。
短期而言，在美國通脹不高，負(fù)利率周期開始終結(jié)的背景下，黃金價格可能要低位徘徊一段時間，如無突發(fā)事件，年內(nèi)不太可能再有大漲行情。
黃金投資是一個全球高度聯(lián)動的市場，對投資地點的依賴度并不高。但你可以找個稅務(wù)顧問，離岸信托也許可以省些稅。如果只是從長期保值的訴求來看，金價已到相對底部，是一個不錯的資產(chǎn)保值標(biāo)的；如果是投資套利訴求，黃金短期上漲空間可能不大，海外不動產(chǎn)也許是更好的選擇。
離岸信托需要一個全面、綜合的資產(chǎn)配置方案，且可以全球范圍內(nèi)配置，投資工具較為豐富。從這個角度來看，在配置、運用其他資產(chǎn)和投資工具的同時，黃金納入離岸信托資產(chǎn)是有必要的，具體份額則要看你的風(fēng)險承受能力了。
相關(guān)知識：
離岸信托（Offshore trust）是指在海外離岸屬地成立的信托，在操作上與一般信托類似，它是一個具法律效力的安排，使一名人士（“委托人”）合法地把資產(chǎn)的法定權(quán)利轉(zhuǎn)讓給 另一名人士（“受托人”），但該資產(chǎn)的實益權(quán)利并不屬于受托人，而是屬于其他人士（“受益人”，可包括委托人本人）。因為特定的屬地對信托的定義或法條有 相對寬松或特別的政策，使受益人的利益能夠得到更多的保護。
]]>家族信托在國內(nèi)是個新生事物，不過，近一段時間家族信托得到了來自市場的多方關(guān)注。
最先讓家族信托進入人們眼球的是龍湖地產(chǎn)掌門人分家一事，吳亞軍與蔡奎解除婚姻關(guān)系之后，因此前二人的股權(quán)已通過設(shè)立家族信托的方式巧妙分開，分屬不同的獨立信托，所以，分家并未對公司的運營產(chǎn)生影響。這也讓人們進一步看到了信托的功能，這種金融工具并不只是會帶來收益。
不過，相較歐洲和美國長達數(shù)百年的家族財富管理歷史，我國以家族信托為代表的家族財富管理行業(yè)還只是剛剛起步。
門檻5000萬元起
據(jù)北京信托首席研究員兼研究策劃中心總經(jīng)理劉向東介紹，家族信托誕生于中世紀(jì)的歐洲，為了滿足貴族的需求，歐洲的銀行家搭建集合法律、稅務(wù)、金融等功能于一體的財富管理平臺，協(xié)助貴族完成財富由一代人向另一代人的傳承，由此誕生了一些古老的私人銀行以及家族辦公室，提供家族信托服務(wù)。
劉向東說，在歐美等地，家族信托基金的設(shè)置相當(dāng)普遍。洛克菲勒、肯尼迪等家族的資產(chǎn)都通過這種方式進行管理。
從定義上來講，家族信托是對家族財富進行長期規(guī)劃和風(fēng)險隔離的重要金融工具，指個人作為委托人，以家庭財富的管理、傳承和保護為目的的信托，受益人一般為本家族成員。
就國內(nèi)而言，財富人口和家族企業(yè)與日俱增。有調(diào)查報告顯示，2012年中國個人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達到80萬億元，高凈值人群規(guī)模超過70萬人。預(yù)計2013年中國私人財富市場將繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。該報告還認(rèn)為，中國高凈值人群更加關(guān)注“財富保障”和“財富傳承”，投資心態(tài)更為成熟、穩(wěn)健。
“未來5年至10年，可能大量企業(yè)家和成功人士面臨財富傳承問題，國內(nèi)對家族信托的需求會有一個大幅度增長?！逼桨残磐挟a(chǎn)品研發(fā)部組合投資總監(jiān)康朝鋒說。
不過，以家族信托為代表的家族財富管理的門檻也是最高的，而且期限很長。今年年初，平安信托推出了一款家族信托產(chǎn)品，信托規(guī)模為5000萬元，信托期限是50年。
“家族信托適合高凈值人群，比如招商銀行就給家族信托確定了非常高的門檻：設(shè)立家族信托至少要從5000萬元起，而符合條件的受托人要滿足1億元以上的金融資產(chǎn)、5億元以上的財富?！眲⑾驏|說。
雖然門檻很高，但利得財富助理總裁、產(chǎn)品總部總經(jīng)理吳海波認(rèn)為，一旦某家族和某財富管理機構(gòu)建立起深入的默契關(guān)系，家族客戶的黏性也會很大。同時，高數(shù)量級的家族財富管理資產(chǎn)也給財富管理機構(gòu)提出更高的要求。不僅需要充分了解各家族成員的金融需求和風(fēng)險偏好等，而且要根據(jù)這些不同情況提供“定制化”的服務(wù)。“這將考驗財富管理機構(gòu)高端客戶的獲取能力以及對于不同資產(chǎn)的配置和駕馭能力。雖然門檻很高，但收益也很大?！?/p>
有信托業(yè)人士將資產(chǎn)凈值億元以上高端客戶的家族信托比喻成財富管理“皇冠上的明珠”，認(rèn)為是未來重點開拓的藍(lán)海。
用益信托工作室負(fù)責(zé)人李旸表示，目前國內(nèi)的家族信托主要適用于資金方面，還不能涵蓋不動產(chǎn)等。從國外來看，家族信托的受托人不限于金融機構(gòu)，比如律師、比較信任的人等都可以，而國內(nèi)，主要還是金融機構(gòu)來做。
破除財富傳承的魔咒
龍湖地產(chǎn)掌門人分設(shè)家族信托避免了股權(quán)分割給公司帶來的動蕩，這讓人們看到了家族信托的精巧一面。
劉向東說，目前家族企業(yè)和財富的傳承成為財富人群越來越關(guān)注的問題。而未來想從家族企業(yè)經(jīng)營中抽身的“富二代”會越來越多，這一類財富人群在整個生命周期里不可避免地要涉及公司及私人的股權(quán)變化、投資收益、子女教育、財產(chǎn)繼承和資產(chǎn)分配等問題，不僅需要規(guī)劃一生的財富，而且要考慮到身后的財產(chǎn)配置。
上述調(diào)研報告中，只有約25%的受訪企業(yè)主表示希望由子女接管家族企業(yè)，約35%的二代繼承人希望接掌家族企業(yè)，而約65%至75%的創(chuàng)富一代和二代財富繼承人則希望以引入職業(yè)經(jīng)理人、或者只擔(dān)任股東的方式延續(xù)家族企業(yè)經(jīng)營，抑或轉(zhuǎn)賣并退出企業(yè)?？梢钥闯?，相當(dāng)一部分受訪者愿意考慮借助現(xiàn)代企業(yè)管理方式或者金融解決方案來實現(xiàn)家族企業(yè)和家族財富的平穩(wěn)交接。
“家族信托的設(shè)立主要用于解決財產(chǎn)傳承，尤其是為擁有家族企業(yè)的人士實現(xiàn)有效、平穩(wěn)的家族股權(quán)轉(zhuǎn)移和管理，而這類人群也可借助家族信托解決諸多潛在的財產(chǎn)損失風(fēng)險問題，如經(jīng)營風(fēng)險、子女過度消費和婚姻接替等問題?！眲⑾驏|說，家族信托還可用于養(yǎng)老保障信托、公益信托等。
據(jù)吳海波介紹，從國外的經(jīng)驗看，在家族財富管理方面，因為家族成員眾多，關(guān)系錯綜復(fù)雜，一家之主在世之時往往會將家族財產(chǎn)分配情況通過信托的方式傳承給家族成員，以免在去世后家族成員產(chǎn)生財產(chǎn)官司或財產(chǎn)揮霍的情況，這也在一定程度上有利于稅務(wù)籌劃和利益平衡。
在國內(nèi)資產(chǎn)管理群雄并起的格局下，相較于基金、券商、期貨及第三方理財?shù)葯C構(gòu)，信托公司在家族財富管理方面具有一定優(yōu)勢。其投資范圍比較廣，橫跨貨幣市場和資本市場，可以在多個領(lǐng)域進行配置并且在受益權(quán)設(shè)置、分配方式等方面更為靈活。比如，平安信托的家族信托產(chǎn)品在受益人設(shè)置上，可設(shè)置他益受益人，并可中途變更，限制受益人權(quán)利；在信托利益分配上可選擇一次性分配、定期定量（比例）分配、附帶條件分配等方式。
對于信托公司來說，家族信托是信托財富管理回歸本源之舉，同時，由專業(yè)人士管理的信托財產(chǎn)，其運營和支配受家族成員和信托公司的雙重監(jiān)督，這有利于破除“富不過三代”的魔咒。李旸說，在國外，家族信托在稅務(wù)管理方面會有一定優(yōu)惠和政策支持。國內(nèi)目前在財產(chǎn)傳承和轉(zhuǎn)移方面，有些法律還不是很明確，所以，家族信托在現(xiàn)階段更多是一種探索和嘗試。
設(shè)立時還需多方考量
“目前，一些主要的商業(yè)銀行私人銀行已經(jīng)開展家族信托業(yè)務(wù)，更多的商業(yè)銀行和信托公司也開始布局。”康朝鋒說，平安信托在慈善信托、單一萬全信托業(yè)務(wù)積累了超過10年的運作經(jīng)驗，為開展家族信托業(yè)務(wù)打下了良好基礎(chǔ)。
另據(jù)了解，上海信托宣布將著手為中國的企業(yè)家度身定制具有家族特色、家族文化的傳承規(guī)劃；北京信托也表示應(yīng)該運用家族信托解決家族財富發(fā)展和風(fēng)險防范。
不過，對于有家族財富管理需求的人來說，設(shè)立家族信托需要進行多方面的考量。比如，設(shè)立的地點。
“家族信托的設(shè)立地點很重要。沒有移民計劃的客戶可以選擇境內(nèi)家族信托，當(dāng)然也可以選擇設(shè)立離岸信托。委托人必須先清楚各地相關(guān)法律法規(guī)，再選擇最符合自己需要的地點。”康朝鋒表示。同時，也要考慮受托人的因素，比如受托人的品牌和服務(wù)能力。劉向東說，“選擇家族信托要選經(jīng)營穩(wěn)健、信托財產(chǎn)管理能力強的信托公司，也要明晰受托的信托財產(chǎn)、確立管理目標(biāo)?！?/p>
在劉向東看來，服務(wù)是客戶在挑選財富管理機構(gòu)時最多被提及的標(biāo)準(zhǔn)。另外，“財產(chǎn)規(guī)劃是對個人或家族的所有類型的財產(chǎn)進行法律上的安排，高凈值客戶對財富增值手段較為看重；而超高凈值客戶，更看重財富的保密度和服務(wù)的私密性?！?/p>
“在制定家族信托契約的過程中，信托公司通過與委托人的全方位溝通，根據(jù)委托人意愿可以靈活定制信托當(dāng)事人各項權(quán)利義務(wù)、資產(chǎn)投資范圍及策略和信托收益分配方案，并由此產(chǎn)生不同的信托計劃條款。”康朝鋒表示。家族信托按照設(shè)立方式的不同，分為合同信托和遺囑信托，對于遺囑信托，委托人在其生前可以變更或撤銷信托；而合同信托，除非委托人在信托合同中明確保留了撤銷權(quán)和變更權(quán)，否則，不得隨意撤銷或者變更。
“在費用方面，以英國家族信托為例，收費取決于受托人的工作量。全權(quán)委托、量身定制的家族信托收費稍高，而模板信托則收費較低。”國內(nèi)的情況，劉向東舉了招商銀行家族信托的例子，招行采用“年費+超額管理費”的形式。年費按托管資產(chǎn)的一定比例收取，比例取決于信托的復(fù)雜程度等；超額管理費則針對超出委托人預(yù)期收益的部分收取，招行的提取比例是20%。此外，還有信托公司、律師事務(wù)所等合作機構(gòu)的費用等。
]]>