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互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市并非只因門檻低

去年12月,當當、優(yōu)酷成功海外上市,激起業(yè)界反思,為何中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)幾乎都選擇了海外上市這一路徑,難道中國的創(chuàng)業(yè)板沒有吸引力?業(yè)內(nèi)人士認為,這類企業(yè)選擇海外上市的原因比較復雜,隨著國內(nèi)融資渠道進一步改善,優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外流的局面將有望改觀。

清科創(chuàng)投投資總監(jiān)董占斌表示,海外上市的條件相比國內(nèi)要寬松。在納斯達克上市,公司成立的時間沒有限制,盈利要求也較低,對互聯(lián)網(wǎng)公司具有很強的吸引力,而且不少已經(jīng)在海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司表現(xiàn)不俗,起到了示范作用。信達(上海)律師事務(wù)所合伙人蕭海龍表示,海外上市只要進行了充分的信息披露且有人愿意出價購買,一般都能上市,周期較短,半年左右就夠,而且上市結(jié)果比較容易預見,確定性較高,這也是有外資創(chuàng)投參與的企業(yè)更傾向于選擇海外上市的原因。

也有業(yè)內(nèi)人士認為,海外上市門檻低,國內(nèi)上市門檻高,主要因為投資文化差異。蕭海龍表示,創(chuàng)業(yè)投資涉入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多數(shù)發(fā)生在企業(yè)成長的較早期或者尚未盈利的階段,這類早期投資多數(shù)是外資創(chuàng)投,而國內(nèi)的創(chuàng)投一般只投資已經(jīng)有較高盈利并能很快在國內(nèi)上市的企業(yè),即使是國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)投也較少投資于早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

另一方面,蕭海龍表示,由于外匯管制的原因,外資創(chuàng)投不能方便地將盈利換匯退出,只能通過設(shè)立離岸公司、搭建紅籌架構(gòu)來投資,這就決定了這類企業(yè)傾向于選擇在海外上市。

那么,為了留住“鳳凰”,創(chuàng)業(yè)板是不是應(yīng)該降低門檻呢?對此,業(yè)內(nèi)人士觀點不一。浙江華睿投資董事康偉認為,資本市場應(yīng)該理性看待互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的現(xiàn)象,留住互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不一定要大幅降低門檻。他認為,如果一個企業(yè)長期“燒錢”而不能盈利,那么是否有繼續(xù)投資的必要值得商榷。

蕭海龍認為,如果不降低上市標準,許多有潛力的公司確實可能被埋沒;但另一方面,現(xiàn)在國內(nèi)排隊上市的公司非常多,如果上市標準降低,那么大量垃圾公司可能通過各種方式上市。

值得關(guān)注的是,隨著近兩年來創(chuàng)業(yè)板和中小板發(fā)行速度加快,互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)外流的現(xiàn)象有弱化的傾向。蕭海龍稱,目前已出現(xiàn)外資創(chuàng)投募集設(shè)立人民幣基金的熱潮,用人民幣基金投資的企業(yè),主要還是考慮國內(nèi)上市。康偉則稱,公司目前投資的互聯(lián)網(wǎng)項目,就是瞄準在國內(nèi)上市。

(本文來源:證券時報網(wǎng) 作者:楊晨)

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