21世紀經濟報道　新一輪刺激要爆發了嗎？新的投資窗口期是不是要來了？本周，招財貓邀請了民生銀行私人銀行市場與業務發展中心總經理沈慶壽，和本報金融市場觀察員唐學鵬，為讀者答疑。再次廣而告之：我的郵箱pbat21cbh.com，歡迎提問，招財貓有問必答。

很多中國富人都持有海外資產，聽說其中很多把境外資產放進了離岸的家族信托里。這種信托到底是一種什么架構，又有什么功能呢？

我感覺國家的新一輪刺激在啟動，鐵路、棚改等投資都會爆發，最近我關注的幾個信托都投保障房或棚改，看上去抵押什么還挺靠譜的，如果買，哪些指標要特別關注？

沈慶壽（民生銀行私人銀行市場與業務發展中心總經理）

我們通常說的離岸家族信托，是一種為了安全保管和管理資產而形成的多方間的法律關系。發達國家的地區的很多富豪，都通過這種信托模式實現財富的保障和傳承，譬如我們熟知的洛克菲勒、希爾頓、肯尼迪家族等。

離岸家族信托通常會設立在開曼群島、BVI等具備完善信托法且稅負較低的國家或地區。委托人可把各種形式的海外家族資產都轉移到信托里，再指定信托受益人。通過這種信托安排，可實現信托資產所有權和收益權的隔離，達到照顧制定受益人、稅務節省、企業發展長遠規劃、資產保全等目的。現在已有越來越多的中國富人開始設立離岸家族信托，來妥善管理自己的境外資產了。

如果你要購買此類信托，請重點關注以下幾個方面。

首先是融資主體的信用、還款來源和還款安排。信譽良好的融資主體的主觀違約概率更低，還款來源充分的項目違約風險概率較低。還款來源要具體項目具體分析，主要關注融資企業的現金流是否穩健、資產負債等指標是否控制在合理范圍內，未來發展趨勢是否穩定安全。

你還要關注企業的還款安排。此類信托產品若以財政收入、補貼、撥款等作為主要還款來源，要看當地政府的財政收入、負債情況及項目的合規性（是否納入財政預算、人大決議等），了解項目是否是政府重點項目，債權是否在當屆政府任期內等。

第二是履約擔保措施。通常，擔保措施較好的信托產品會采取多重擔保，如土地、房地產抵押、股權質押、甚至政府間接參與、銀行配套參與等。最后，不要忘了考察信托公司的管理水平，要選擇管理經驗豐富，風險化解能力強的信托公司。

唐學鵬（本報金融市場觀察員）

信托比較私密，而且能夠保持家族企業的公司結構。

一般身家很高的人才適合離岸信托，信托是分類的，但各種資產都可以注入，然后由管理人來運作。由于看重的是穩定、長期、私密，一般管理費都比較高，所以收益率會比較低。

中國的確進行了一些“微刺激”，但我沒有感覺投資大爆發的勢頭。我不知道保障房和棚改為什么那么誘人？當然，我聽到更多的議論是，這可是變相拿到地的一種手段。信托看重的是這個，地皮經濟還是主導信托的基本面。

我對中國經濟刺激并不看好。我認為中國房地產總體上是過剩的，我也沒覺得投資大爆發會有什么好果子。所以，我覺得你不需要深究什么特別指標。我個人覺得醫藥行業是最值得關注的。