返程投資是指境內居民通過其持有的境內企業資產或權益在境外進行股權融資（包括可轉換債融資）為目的而直接設立或間接控制的境外企業，即通常所說的特殊目的公司，在境內開展的直接投資活動。

FDI中的返程投資（Round—tripping Capita1），也稱為“假外資”、回流資本或迂回資本，是指由境內的資本通過各種渠道流通到境外，以外國直接投資的名義再返回到境內的投資。

近年來，返程投資現象在中國逐漸增多，對中國外國直接投資的影響更是越來越大，逐漸成為人們關注的焦點。而返程投資作為我國利用外資過程中的一種特殊現象，一直廣受關注，其發展歷史，幾乎可以追溯到改革開放之初。

它包括但不限于以下方式：

（1）購買或置換境內企業中方股權。
（2）在境內設立外商投資企業。
（3）通過該企業購買或協議控制境內資產。
（4）協議購買境內資產及以該項資產投資設立外商投資企業。
（5）向境內企業增資。

早期的返程投資主要表現為貨幣資金的跨境實際流動，或者以跨境并購為主要手段，為境內資本權益的跨境轉移，甚至有人稱之為內資企業的外資化“運動”。

而返程投資的產生，是利用外資政策、資本市場發展、稅收制度改革、資本項目管理等多方面因素綜合作用的結果，它有著復雜的國內制度背景，其動機是多元的，對于國內經濟發展、金融穩定、社會公正的影響也是多方面的。

盡管返程投資的過程可能涉及一層或多層境外殼公司及復雜的關聯資本交易，但實際上相關資本或股權的最終控制人仍是境內居民。境內投資者多選擇香港地區或其他國際離岸注冊地作為境外關聯企業注冊地，例如英屬維爾京群島（BVI）、開曼群島、百慕大、塞舌爾和薩摩亞等國際離岸注冊地。

而在諸多優惠政策中起最主要作用的便是所得稅優惠政策。主要表現為以下幾個方面：

（1）稅率優惠。
（2）減免稅優惠。
（3）退稅優惠。
（4）扣稅起算日期優惠。

另外，根據返程投資的目的不同，可以分為兩大類：

（1）直接和境外融資運作相聯系，一般不涉及資金的實際出境，只是股權的跨境轉移，且完成融資后會導致增量資本入境。
（2）與過渡性的資本外出相聯系，直接表現為資本跨境的往復運動，但一般不涉及增量資本入境。

像是香港、英屬維爾京群島（BVI）、開曼群島等國際離岸注冊地早已成為我國外國（地區）直接投資的主要來源地，特別是維爾京群島、開曼群島等小島嶼，對華投資總額和比例不斷上升，英屬維爾京群島已連續多年成為對華投資最多的地區。而在這些國際離岸注冊地對華投資中，返程投資占了很大比例。

根據《外債管理暫行辦法》第九條規定，對于境外借款，國家發改委、財政部、國家外匯管理都是外債管理部門。
我國對境外借款進行嚴格的管理，主要的管理內容包括:
(1)內資企業境外借款需要經過審批;
(2)外商投資企業境外借款需經備案;
(3)無論內資企業還是外商投資企業境外借款都需要辦理外債登記;
(4)對境外借款還本付息，需經外匯管理局核準。
企業境外借款只有符合國家管理的要求，才合法有效，企業才能順利地以境外借款途徑融資。