德勤美國合伙人Jim Atwell兩年中來了上海三次，他確信2008年美國VC和PE們對中國市場的投入將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長；至于“10號文”對海外退出的限制，以及降到冰點(diǎn)的全球IPO市場，Jim Atwell和他的同事們都顯得相當(dāng)?shù)弧?/p>

2006年9月8日，商務(wù)部、國資委等6部委聯(lián)合發(fā)布10號令《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。根據(jù)這個(gè)規(guī)定，境內(nèi)企業(yè)以外資名義到境內(nèi)投資或到境外設(shè)立公司再返程投資時(shí)，需經(jīng)商務(wù)部審批，此類公司要去境外上市，也需經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，這被業(yè)內(nèi)稱之為“軟辦法、硬障礙”。

“‘10號文’的作用已經(jīng)相當(dāng)明顯了。”德勤華東區(qū)主管合伙人盧伯卿說，赴境外上市的中國企業(yè)數(shù)量已經(jīng)大幅降低，但這不會長期持續(xù)下去。他透露說，新的境外IPO政策可能會在今年下半年出臺，屆時(shí)政府將主要放寬對外資離岸退出的限制，完善包括股票回購等一系列機(jī)制。如此看來，中國境外上市離“回暖”或許已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

盧伯卿認(rèn)為，中國市場眼下最具吸引力的行業(yè)依次是電信、IT（包括互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)）、清潔技術(shù)以及生物制藥。他表示，德勤預(yù)計(jì)，2008年中國清潔技術(shù)領(lǐng)域?qū)⒛芪?億美元的風(fēng)投，到2010年則將猛增至20億美元以上。

雖然清潔能源和生物醫(yī)藥領(lǐng)域需要的資金額的確比其他行業(yè)更大，但Jim Atwell表示這并不意味著“財(cái)力”是風(fēng)投在項(xiàng)目競爭中勝出的關(guān)鍵。外資基金的資金總量可能比多數(shù)人民幣基金要高上幾倍，但如果外資基金和人民幣基金能“聯(lián)手”尋找項(xiàng)目，會收到比“單干”更好的效果。

根據(jù)德勤的統(tǒng)計(jì)資料，在美國，并購仍是風(fēng)投退出的主要途徑，從1997年到2007年十年間所有的退出案例中，有19%以IPO形式退出，81%則以并購?fù)顺觯獻(xiàn)PO所創(chuàng)造的交易額是并購的3倍。

Jim Atwell說，雖然一季度全球IPO市場的低迷與美國次貸危機(jī)不無關(guān)系，但很多科技型的小企業(yè)還是找到了很好的買家，而最新的趨勢是，上市失敗的小企業(yè)發(fā)現(xiàn)可以把自己賣給Google這樣的巨頭。

除了即將改變的政策層面，Jim Atwell認(rèn)為中國2008年的新稅法也對創(chuàng)投提出了激勵措施。符合一定條件采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司，可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅額（當(dāng)年未能抵扣的名可以轉(zhuǎn)結(jié)以后年度繼續(xù)抵扣）。也就是說，如果創(chuàng)投年內(nèi)投資了100萬元人民幣，產(chǎn)生了10倍的收益，該企業(yè)可以依法抵扣70萬元人民幣。