風(fēng)起云涌的離岸信托市場
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離岸信托更多是出于財(cái)富傳承的考慮。離岸信托的回報率通常只有2-3%，相比與國內(nèi)超過10%的收益率，如果出于增值目的，并不具備吸引力。”把錢轉(zhuǎn)到國外，放在一個遠(yuǎn)離中國的地方，萬一以后他的家人要到那里去生活，或者國內(nèi)這邊出了什么問題，可以有一個避風(fēng)港，無后顧之憂。” 出于稅負(fù)和財(cái)產(chǎn)規(guī)劃等因素的考慮，私人信托公司的股東不可能由個人擔(dān)任。在通常情況下，會以一個非慈善性目的信托作為股東。這種信托的好處是：作為一個純粹的目的信托，它完全沒有受益人，可以避免中國政府進(jìn)行合規(guī)調(diào)查時，對于信息結(jié)構(gòu)的披露，大大降低家族內(nèi)部事務(wù)為外人所知的風(fēng)險。 風(fēng)起云涌的離岸信托市場 對于坐擁上億身價的富豪們而言，”高處不勝寒”的境界是另一番別樣風(fēng)景：政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、事業(yè)上的危機(jī)、家庭的不和睦……受限于當(dāng)?shù)胤桑ｋU購買雖然對于緩釋潛在風(fēng)險有一定的作用，但終究并非長遠(yuǎn)之計(jì)。離岸信托的設(shè)立，則可對資產(chǎn)提供更有效的保護(hù)。 離岸信托，又稱海外信托，是指在離岸屬地成立的信托，在操作上與信托類似，由于不同的屬地對信托的定義或法律條文有相對寬松或特別的政策，因此受益人的利益能夠得到更多的保護(hù)。目前，越來越多的客戶為達(dá)到企業(yè)和個人的財(cái)務(wù)目的，選擇不同的離岸屬地以尋求最佳解決方案。 一方面，由于信托可設(shè)立在委托人長居國以外的屬地，因此可以避免資產(chǎn)在當(dāng)?shù)卦馐?#8221;罰沒”而產(chǎn)生的風(fēng)險；另一方面，作為一種繼承工具，信托的長期存續(xù)性以及所有權(quán)與收益權(quán)分離的特性，合適的信托安排可有助于降低遺產(chǎn)稅額。 行進(jìn)之路 離岸信托在內(nèi)地的進(jìn)程可以追溯到2005年，當(dāng)時正值國內(nèi)公司海外上市浪潮。一些具有中國身份背景的大股東以個人身份持有已上市公司股票，最后拋售股票獲得的收入如果沒有放到信托結(jié)構(gòu)之下，需要繳納高額稅費(fèi)。一些國外私人銀行部門看到了其中的機(jī)會，開始進(jìn)軍中國市場，向中國的客戶推薦此類產(chǎn)品。 “如果設(shè)立信托持有股票，隨之而來的變現(xiàn)收入，至少到信托這個階段，是不用交個人所得稅的。因?yàn)樽詈笾挥械绞芤嫒说念^上，才需要繳稅，可以延緩納稅很長時間。”瑞銀律師事務(wù)所高級合伙人王昊告訴記者。 “當(dāng)時他們切入，就是跟客戶講，信托在稅方面會很有優(yōu)勢。其次就是財(cái)產(chǎn)規(guī)劃方面，客戶財(cái)產(chǎn)放到信托下面，就不屬于你的遺產(chǎn)范圍，也不是你的財(cái)產(chǎn)。債權(quán)人來追索的時候，就追索不到這部分財(cái)產(chǎn)，其他親屬想來要這方面的東西，也不在這個財(cái)產(chǎn)之內(nèi)了。”但是，近兩年海外上市公司數(shù)量的減少，離岸信托的設(shè)立更多是出于資產(chǎn)保護(hù)的目的。比如委托人在國外購買一個高額的人壽保險，放在信托結(jié)構(gòu)下面，作為親屬的受益人在委托人死后，可以獲得大筆金額的理賠。由于信托公司是按照財(cái)產(chǎn)標(biāo)的進(jìn)行收費(fèi)，如果委托人一開始就把大筆現(xiàn)金或者其他財(cái)產(chǎn)放入信托，所付的費(fèi)用則相對較高。 “委托人買保險的時候可能也就一兩百萬，給信托公司的費(fèi)用不會很大。現(xiàn)在碰到很多的情況是委托人想留一部分東西給比較親密關(guān)系的朋友或者非婚生子女，不少在境外已經(jīng)有一些財(cái)產(chǎn)富人就會劃出一部分放到信托結(jié)構(gòu)下。”王昊告訴記者。 富裕家庭的婚姻關(guān)系如果出現(xiàn)破裂，經(jīng)常有會附帶一些額外的問題。由于信托資產(chǎn)在法律上不屬于夫妻任何一方，無須考慮債權(quán)人追討、家族成員之間財(cái)產(chǎn)爭奪等情況的發(fā)生。因此，離岸信托的建立是保護(hù)雙方個人資產(chǎn)的最佳方法之一。 “還有一些是小孩去國外讀書的時候會買一個很大的房子。如果購買的金額足夠，會考慮離岸信托這種安排。如果純粹以個人名義買的話，稅收上會有很多的負(fù)擔(dān)。”王昊告訴記者。 對于投資而言，把財(cái)產(chǎn)放到信托下面，只是持有人發(fā)生變化。所有權(quán)的變化必然對收益產(chǎn)生影響。比如在征稅資本利得稅的國家，對于房產(chǎn)的買賣就需要繳納相當(dāng)高的稅賦。通過信托安排，委托人使資產(chǎn)所有權(quán)的”國籍”產(chǎn)生轉(zhuǎn)移，從而轉(zhuǎn)移了”征稅權(quán)”，尤其對于”被動投資”收入的稅收而言，合理的信托選擇，可以產(chǎn)生潛在稅項(xiàng)利益。 西方家族企業(yè)發(fā)展歷史，很多成功的家族企業(yè)之所以成功，就是用了非常有效的一些結(jié)構(gòu)。隨著中國財(cái)富累積速度加快，越來越多的第一代富人正在尋求有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員為其財(cái)產(chǎn)規(guī)劃模式做建議。 財(cái)富守護(hù)者 “中國很多富二代的婚前財(cái)產(chǎn)協(xié)議里，在披露財(cái)產(chǎn)清單里，海外信托非常多，早幾年就已經(jīng)設(shè)立好了。”王昊告訴記者。 “如果不做這些規(guī)劃的話，會遇到很多麻煩。”王昊告訴記者。”在美國，很多富人都已經(jīng)設(shè)立了離岸信托，把財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)出去了。”比如慈善信托，可以讓富豪們名利雙收。慈善信托作為規(guī)避遺產(chǎn)稅的信托安排形式之一，雖然信托的收入依舊要根據(jù)美國相關(guān)法律進(jìn)行繳納，但是對委托人而言，把很大一部分財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移至慈善信托后，節(jié)省的稅款非常可觀。同時，還可以收獲社會上的美名，比如比爾蓋茨、巴菲特的慈善基金。此外，富豪們將財(cái)產(chǎn)安排在信托結(jié)構(gòu)之下，可以方便行事。 離岸信托更多是出于財(cái)富傳承的考慮。離岸信托的回報率通常只有2-3%，相比與國內(nèi)超過10%的收益率，如果出于增值目的，并不具備吸引力。”把錢轉(zhuǎn)到國外，放在一個遠(yuǎn)離中國的地方，萬一以后他的家人要到那里去生活，或者國內(nèi)這邊出了什么問題，可以有一個避風(fēng)港，無后顧之憂。”王昊告訴記者。 目前，港幣跟人民幣的聯(lián)系已經(jīng)非常緊密。如果把資產(chǎn)進(jìn)行多元化分類，一部分變成英鎊資產(chǎn)，一部分變成美元資產(chǎn)，跟國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上浮下滑的關(guān)聯(lián)度就不會特別大。 信托財(cái)產(chǎn)大致可分為兩類。一類是金融資產(chǎn)，比如銀行存款，海外公司股份或者衍生品等等在銀行、金融機(jī)構(gòu)之間可以流動的一些資產(chǎn)。由于此類性質(zhì)比較單一，受托人比較容易管理，風(fēng)險比較小，因此比較受到信托公司的青睞。另一類是混合型資產(chǎn)，除了金融機(jī)構(gòu)類的資產(chǎn)外，還有比如上市公司的股份、私人公司的資產(chǎn)、房產(chǎn)等等資產(chǎn)。 “一些比較大的信托公司，不愿意做非上市公司的股份，因?yàn)榭床坏狡渲杏惺裁礃拥娘L(fēng)險。比如HSBC、UBS等等，對信托資產(chǎn)前期要做很多盡職調(diào)查，而且收費(fèi)也是根據(jù)財(cái)產(chǎn)類型的不同，區(qū)分了很多不同的級別。”王昊告訴記者。 盡職調(diào)查主要是調(diào)查客戶資產(chǎn)的類型，資產(chǎn)取得的時間，資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)安排。”但不會調(diào)查客戶的資產(chǎn)是怎么從中國到境外去的。視為客戶已經(jīng)通過合理安排，可以在境外動用這部分資產(chǎn)。”王昊告訴記者。 需要注意的是，在許多移民輸入國，對于海外信托的承認(rèn)需要有一定時間間隔要求。雖然少數(shù)國家會在一定時間內(nèi)，對新移民免征移民財(cái)產(chǎn)增值所帶來的財(cái)產(chǎn)稅，但對于為保護(hù)家人生活等目的設(shè)立的海外信托則要求必須在移民前的5-7年設(shè)立，才會被承認(rèn)，允許信托投資增值免稅。 在發(fā)達(dá)國家，對于財(cái)產(chǎn)繼承稅的規(guī)定，讓在中國生活多年的人不慣應(yīng)對的。盡管大多數(shù)人在移民前都能意識到這一風(fēng)險，但對于信托規(guī)劃，往往為時已晚。 繼承和財(cái)產(chǎn)規(guī)劃建議：私人信托公司 “基于中國人對財(cái)產(chǎn)控制強(qiáng)大欲望，私人信托公司是個比較好的解決方式。”王昊告訴記者。 所謂私人信托公司是專門為某個或某幾個信托而成立的有限責(zé)任公司作為受托人，管理整個家族財(cái)產(chǎn)。之所以有人會想到用私人信托公司，原因大致有三：第一，信托的資產(chǎn)中可能包括一些非投資性資產(chǎn)；第二，是信托財(cái)產(chǎn)或者其他財(cái)產(chǎn)的訴訟風(fēng)險高；第三，是家族需要對資產(chǎn)保持實(shí)際性的控制，因此專門成立信托公司管理家族財(cái)產(chǎn)。 私人信托公司在進(jìn)行董事會設(shè)置的時候，除了專業(yè)機(jī)構(gòu)作為受托人，還可以增加家族內(nèi)部非常信任的私人顧問，比如會計(jì)師、律師擔(dān)任董事會成員，甚至把家族內(nèi)部成員放到董事會上，或者由家族內(nèi)部的成員擔(dān)任保護(hù)人或者指定人，這些保護(hù)人或者指定人會對受托人的一些行為進(jìn)行制衡。 如果私人信托公司設(shè)立得當(dāng)，意愿涵就可以利用董事、受托人的私人顧問、保護(hù)人和指定人之間的制約關(guān)系，來更好得保護(hù)家族企業(yè)財(cái)產(chǎn)長期制約和控制性的作用。 由于私人信托公司不是找專業(yè)的信托公司做受托人，因此有非常大的靈活性。可以根據(jù)家族具體的資產(chǎn)狀況起草文件，保密性非常高。因?yàn)樵诠纠锩妫隆⒈Ｗo(hù)人、指定人可能都是家族成員或者離家族非常近的人。 出于稅負(fù)和財(cái)產(chǎn)規(guī)劃等因素的考慮，私人信托公司的股東不可能由個人擔(dān)任。在通常情況下，會以一個非慈善性目的信托作為股東。這種信托的好處是：作為一個純粹的目的信托，它完全沒有受益人，可以避免中國政府進(jìn)行合規(guī)調(diào)查時，對于信息結(jié)構(gòu)的披露，大大降低家族內(nèi)部事務(wù)為外人所知的風(fēng)險。 對設(shè)立私人信托公司的一些限制，一些司法轄區(qū)會有一些牌照的要求，而且設(shè)立時間長。找一些司法轄區(qū)，對私人信托公司沒有牌照的限制，而且當(dāng)?shù)氐男磐蟹ㄏ喈?dāng)成熟和發(fā)達(dá)，以免有繼承人或者債權(quán)人對信托公司進(jìn)行挑戰(zhàn)。比如違反了信托法中常識性規(guī)定，或者剝奪了債權(quán)人的相關(guān)利益，會認(rèn)為這個信托是無效的。 在一些信托法非常成熟的司法轄區(qū)，非常保護(hù)非慈善性目的信托設(shè)立的私人信托公司，比如在澤西和根西島，這種結(jié)構(gòu)就非常普遍，此外，得益于當(dāng)?shù)胤浅３墒斓姆审w系，在這兩個地方設(shè)立私人信托公司，安全性相對比較高。 “非慈善性目的信托的存在對私人信托公司是非常重要的。中國第一代富人在做遺產(chǎn)繼承的時候出現(xiàn)的顧慮，對財(cái)產(chǎn)的控制欲望可以找到一種很舒服的方法，把財(cái)產(chǎn)做一種有效的安排。”王昊表示。 一個簡單的私人信托公司，董事局層面可以有專業(yè)信托公司、家庭成員、家庭成員信任的私人顧問，資產(chǎn)層面可以有不同其他信托持有不同的資產(chǎn)，比如游艇、飛機(jī)、海外房地產(chǎn)、企業(yè)現(xiàn)金、股票等等。 “私人信托公司里面也要有職業(yè)性的信托公司進(jìn)行管理和服務(wù)，因?yàn)樵诤芏嗟胤揭闪⑺饺诵磐泄镜脑挘绻麤]有一個職業(yè)性的受托人的話，牌照要求是滿足不了的。”王昊告訴記者。 如果想要在根西島設(shè)立一個一般的信托公司，必須取得根西島金融局的許可。如果是設(shè)立一個私人信托公司，在一種情況下可以不用獲得牌照，即私人信托公司的董事會成員中有一個是在當(dāng)?shù)厝〉门普詹⑹鼙O(jiān)管的信托公司。 對于國內(nèi)資產(chǎn)的安排，最好的方式依舊是遺囑。除了稅收方面的問題，目前國內(nèi)信托公司進(jìn)行更多的是投資性的資金信托業(yè)務(wù)，沒有足夠團(tuán)隊(duì)對一些性質(zhì)比較復(fù)雜的資比如游艇、飛機(jī)等等資產(chǎn)進(jìn)行管理。對于此類資產(chǎn)的管理和保值增值，信托公司需要進(jìn)行內(nèi)部資源整合。 “或者在法律允許的情況下，把國內(nèi)的資產(chǎn)裝入境外結(jié)構(gòu)，就存在外匯管制或者外商投資方面的一些困難。”王昊指出，”結(jié)構(gòu)可以設(shè)置出來，但每個選擇都有優(yōu)劣勢，讓客戶選擇。” 來自中國市場的挑戰(zhàn)私人信托公司架構(gòu)是專門為中國客戶的海外資產(chǎn)保護(hù)所做的安排，在境內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)。因?yàn)榫硟?nèi)即使對資產(chǎn)進(jìn)行營業(yè)性的安排，也必須由專門的信托公司進(jìn)行。另一方面，除資金之外，如果涉及到其他財(cái)產(chǎn)，都會涉及稅收方面的不便利因素。目前一些信托公司也開始進(jìn)行家族代際傳承方面安排的業(yè)務(wù)。 “國內(nèi)外兩方面臨的市場環(huán)境、機(jī)會相差特別大。”王昊告訴記者。 相比國外組合類信托低于5%的收益率，國內(nèi)單純貸款類信托收益率就高達(dá)10%。隨著經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，高收益率的項(xiàng)目未來面臨的風(fēng)險正在加大。 “跟中國客戶需要進(jìn)行很長時間的交談。北京有不少客戶，夫妻雙方有非常不同的意見。女性希望長期穩(wěn)妥的安排，男性覺得中國機(jī)會還有很多，收益率高。”目前，國內(nèi)的信托公司還未具備開展離岸業(yè)務(wù)的能力，國內(nèi)的信托公司只能在中國本地進(jìn)行經(jīng)營，主要原因有二個。 第一，國內(nèi)的信托公司沒有辦法到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；第二，盡管一些機(jī)構(gòu)申請到合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者一定的配額指標(biāo)，但能找到優(yōu)秀投資產(chǎn)品的能力有限，因此并沒有太大動作。要想在國外找到類似國內(nèi)高回報率的產(chǎn)品，可能性幾乎為零。 “都是以咨詢公司的名義。不會以注冊一個金融機(jī)構(gòu)的代表處，或者金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)名義，因?yàn)槿绻阅衬承磐泄驹谥袊O(shè)立代表處，需要經(jīng)過銀監(jiān)會審批，這個要經(jīng)過很長時間，也是很難批下來的。基本采取打擦邊球的方式。”王昊告訴記者。 最近兩年，耿西島和澤西島的金融當(dāng)局積極跟中國銀監(jiān)會和稅務(wù)總局接觸，并先后跟銀監(jiān)會和稅務(wù)總局簽署諒解備忘錄和互相披露交換稅收方面信息的雙邊協(xié)議。”現(xiàn)在做一些國外結(jié)構(gòu)，如果涉及到上市前審批，澤西島和根西島的公司會比BVI公司容易一點(diǎn)。”離岸信托之所以還未被中國客戶廣泛認(rèn)可的另一重要原因是大陸法系和英美法系的不同。 中國的信托是委托人為了受托人的利益簽的一個合同，只有簽訂合同后，明確了委托人和受托人的權(quán)利義務(wù)后，信托才能成立。而在英國，委托人本人就可以設(shè)立一個信托，比如委托人宣誓后就可以成立一個遺囑信托，不需要合同形式。 “英國信托法的保護(hù)力度比中國強(qiáng)，在英國是完全三方的一個法律關(guān)系，在中國是信托合同關(guān)系。”王昊告訴記者。 在英國，受托人獲得委托人財(cái)產(chǎn)后，受托財(cái)產(chǎn)經(jīng)過幾次轉(zhuǎn)賣，但信托下的受益人最后都可以把財(cái)產(chǎn)追溯回來。相比英國信托的物權(quán)關(guān)系，建立于合同之上的中國信托更像是一個債權(quán)關(guān)系。 “比如買一個房子，你是房產(chǎn)證的所有人，可能你是借我的錢買的房子，但是我對這個房子不能直接有什么權(quán)利，我對你有債上面的一個權(quán)利，但是你對這個房子是有物上面的一個權(quán)利。”王昊解釋到。 “中國屬于大陸法系國家，與英美法系不同，目前只能放在合同系統(tǒng)下面，沒有辦法獨(dú)立出來單獨(dú)做一個脫離合同法的東西。日本、韓國、臺灣那些信托也是合同法下做的信托。”王昊告訴記者。 |
