農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部

離岸金融是指金融機(jī)構(gòu)為非居民客戶(hù)提供的投融資等金融服務(wù)，其交易不受使用貨幣發(fā)行國(guó)法規(guī)管制，一般能享受到交易發(fā)生地的稅收優(yōu)惠。非居民、低監(jiān)管和少稅收是離岸金融的三個(gè)主要特征。早期離岸金融市場(chǎng)表現(xiàn)為歐洲貨幣的興起，即貨幣發(fā)行國(guó)境外經(jīng)營(yíng)貨幣的市場(chǎng)，隨著貨幣發(fā)行國(guó)本土離岸市場(chǎng)的發(fā)展，境內(nèi)針對(duì)非居民經(jīng)營(yíng)的貨幣既包括外幣，亦包括本幣，業(yè)務(wù)針對(duì)非居民成為離岸市場(chǎng)的主要特征。后期離岸市場(chǎng)的發(fā)展主要通過(guò)降低監(jiān)管和減少稅收作為競(jìng)爭(zhēng)手段，“低監(jiān)管”和“少稅收”成為離岸市場(chǎng)主要特點(diǎn)。

二戰(zhàn)后美元作為主要國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，離岸市場(chǎng)發(fā)展與美元流向關(guān)系密切，同時(shí)伴隨著德國(guó)馬克（歐元）、日元、英鎊等在離岸金融市場(chǎng)中占比的上升。離岸金融最初發(fā)展來(lái)自上世紀(jì)四五十年代蘇聯(lián)等社會(huì)主義國(guó)家在歐洲的美元存款；六七十年代為逃避美國(guó)監(jiān)管和尋求高收益流向歐洲的美元；七八十年代油價(jià)上漲使中東積存大量美元，離岸市場(chǎng)發(fā)展表現(xiàn)為中東石油美元離岸市場(chǎng)擴(kuò)張，同期美國(guó)為競(jìng)爭(zhēng)境外金融業(yè)務(wù)設(shè)立本土離岸市場(chǎng)IBF（International Banking Facility），日本為推進(jìn)日元國(guó)際化在東京建立JOM（Japan offshore Market）；八九十年代以后，東亞國(guó)家積累大量外匯儲(chǔ)備，新加坡、香港、泰國(guó)等地離岸市場(chǎng)快速發(fā)展。

據(jù)估計(jì)，上世紀(jì)八十年代初全球離岸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.25萬(wàn)億美元，1998年達(dá)到3.3萬(wàn)美元。九十年代開(kāi)始，主要國(guó)際金融組織加強(qiáng)了相關(guān)統(tǒng)計(jì)。

根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，1993年底海外借貸總資產(chǎn)為6.5萬(wàn)億美元，其中14個(gè)離岸中心（包括中國(guó)香港、新加坡，但不包括英國(guó)、美國(guó)IBF和日本JOM等，下同）為1.1萬(wàn)億美元，到2013年一季度末海外借貸總規(guī)模為30.7萬(wàn)億美元，22個(gè)離岸中心為2.8萬(wàn)億美元。

早期離岸市場(chǎng)發(fā)展主要來(lái)自以下因素推動(dòng)：一是規(guī)避外匯管制。二戰(zhàn)后美國(guó)持續(xù)貿(mào)易逆差，順差國(guó)對(duì)其國(guó)際收支狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)實(shí)行外匯管制，海外市場(chǎng)投資和使用成為消減美元頭寸的渠道。二是監(jiān)管政策套利。美國(guó)國(guó)內(nèi)稅率高，利率管制，準(zhǔn)備金和資本金要求較高，導(dǎo)致美元資金流往海外逃避監(jiān)管。三是銀行業(yè)務(wù)拓展。美國(guó)國(guó)內(nèi)受制于《格拉斯－斯蒂格爾法案》，商業(yè)銀行通過(guò)海外市場(chǎng)從事投資銀行業(yè)務(wù)。四是推動(dòng)本幣國(guó)際化。如日本建立JOM是為了推動(dòng)日元國(guó)際化。五是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如泰國(guó)建設(shè)離岸市場(chǎng)主要是吸引投資建設(shè)資金；避稅型離岸市場(chǎng)發(fā)展是為了增加當(dāng)?shù)鼐用袷杖搿４送猓灿欣秒x岸市場(chǎng)隱蔽性高等特點(diǎn)從事洗錢(qián)犯罪活動(dòng)的因素。

離岸金融分為四種類(lèi)型：一是內(nèi)外一體型。市場(chǎng)自發(fā)形成，在岸和離岸業(yè)務(wù)高度融合滲透，這以倫敦和香港為代表。二是內(nèi)外分離型。對(duì)在岸和離岸業(yè)務(wù)實(shí)施隔離，離岸業(yè)務(wù)專(zhuān)為非居民交易創(chuàng)設(shè)，離岸市場(chǎng)建立來(lái)自政策推動(dòng)，以美國(guó)IBF、日本JOM為代表。三是滲透型。介于上述兩種類(lèi)型之間的一種模式，居民和居民賬戶(hù)存在一定程度隔離，但又適度滲透。新加坡等屬于這種類(lèi)型。四是避稅型。以極低的稅收吸引金融交易，僅為記賬中心，開(kāi)曼、百慕大等屬于這種情況。前三類(lèi)離岸市場(chǎng)在提供交易場(chǎng)所的同時(shí)，還提供金融服務(wù)，避稅型則僅提供交易場(chǎng)所。（文章摘自農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部《上海自貿(mào)區(qū)離岸金融發(fā)展策略探討》，略有刪節(jié)。）